動能投資人看過來!專家:兩大原因年末有利於動能投資

動能投資人看過來!專家:兩大原因年末有利於動能投資(圖:AFP)
動能投資人看過來!專家:兩大原因年末有利於動能投資(圖:AFP)

亞利桑那大學財金系主任 Richard Sia 近期接受財經 Marketwatch 專欄作家 Mark Hulbert 訪問表示,隨著年關將近,市場稅務虧損的賣壓與機構投資人的「財務窗飾」壓力兩原因影響下,動能投資表現將會特別優異。

動能投資通常是買進過去一年中持續上漲的股票,並賣出同時間持續下跌的股票。

Richard Sias 表示,年底有利動能投資原因首先是年底的稅務虧損賣壓 (Tax-loss selling),他指的是投資人為避免繳交資本利得稅而開始出售虧損的股票,尤其今年類股表現分歧的狀況將加劇此現象。

從數據來看更為明顯,截至 11 月中旬,標普 1500 指數成分股中,迄今有 48% 的股票上漲,而有 52% 的股票下跌,相較於 2019 年有 8 成的股票維持上漲,僅有 2 成的股票處於虧損。

因此, Sias 表示,今年預期會出現大量的稅務虧損賣盤,因為有大量的資本利得以及可出清的虧損部位。

第二個原因則是年末的財務窗飾 (Window dressing),Sias 表示,當機構投資人為了避免在年末客戶報告時揭露太多虧損的投資,因此多會將虧損的部位轉移至不斷上漲的標的,此舉將加強動能效應。

不過, Sias 也重申,這樣的現象實際上在每年都會發生,而今年較以往更為明顯的原因在於今年標普 500 指數經股利調整後的報酬率達 12.4%,在大盤表現強勁時機構投資人將更不願揭露虧損的部位。

若依動能概念篩出 1926 年至今,單月報酬率高於 10% 與低於 10% 的差距可以發現,12 月的差距明顯大於其他月份,而 1 月往往是動能策略表現最差的月份。

1926 年以來各月杜能投資平均報酬 (圖: Marketwatch)
1926 年以來各月杜能投資平均報酬 (圖: Marketwatch)

Sias 表示,由於人為的虧損壓力在年末已被消除,因此這些被拋售的股票在年初多會回歸至平均水準。綜合以上所述,Sias 認為動能投資者可依據季節為動能投資報酬變化做出進出場調整,並需要考量投資機構交易成本與稅收對市場的反應。


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