蔡明彰觀點:挑戰12682天價的危與機

蔡明彰觀點:挑戰12682天價的危與機。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:挑戰12682天價的危與機。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「挑戰 12,682 天價的危與機」。

每次股市創下了天價,都是投資人拋頭顱、撒台幣而來。1990 年 2 月 12 日盤中,台股締造了 12,682 點歷史的高點,當時的背景是新台幣大升值,熱錢派對,全民瘋台股,當時的最大主流是金融跟資產股領漲,在最後的高點時候,出現了以下五個特點。

第一個,天量一天新台幣 3,000 億元。第二個融資 5,000 億元,其實現在的融資只有 1,300 億元,對比當年不勝唏噓。第三個千元以上的千金,總計超過了 10 檔。第四個,股王國泰人壽就是現在國泰金控 (2882-TW) 的前身,挑戰 2,000 元的天險。最後一個最重要,鬼故事狂妄的言論充斥股市,人人信以為真。

舉例,資產股把擁有的山坡地、農地,都以都市土地的價格來計算價值,所以股價沒有最高價,只有更高價,但是樹再高,不會漲到雲端上。等到國際因素,黑天鵝出現之後,當年是伊拉克入侵科威特,國際油價飆漲,發生波灣戰爭,引發台灣經濟衰退的疑慮,台股從 12,682 點的天價,暴跌到 2,485 點,跌掉 10,000 點,跌幅高達 80%。

這時候追高的投資人,尤其擴張信用、融資信用交易的人,大量的斷頭,最飆的三商銀,從千金變成了丫鬟,後來 2000 年的時候,居然跌到了 10 元,但這次理性多了。不過,還是要提醒大家小心在類股、個股瘋狂上漲之後的大跌。

萬寶投顧蔡明彰強調,逼近萬般拉抬,只為出貨,其實大家有沒有仔細想一下,外資喊的台積電 (2330-TW)500 元的目標價,意味著市值從現在的新台幣 10 兆元,要膨脹到 13 兆元,這是什麼概念,台積電一家公司的市值,佔了台灣 GDP 的 80%。

2001 年,在功能手機的時代,龍頭的諾基亞,市值來到 2,500 億美元,佔芬蘭 GDP 的 80%,而回顧在那個位置,就是諾基亞的天價了。

聯發科 (2454-TW) 外資把目標價從 1,000 元再加碼到 1,200 元,但是弔詭的是,仔細看,外資只出報告,不出錢,7 月份以來,外資在聯發科其實是呈現賣超的。

不論是台積電或聯發科,都未參與 1990 年 12,682 點的盛況,這意味著台股這 30 年來產業結構大變革,從當年的金融、資產,到現在變成了科技是主流。

不過,資金派對最後一波的行情,其實都圍繞在籌碼面,大家手上股票比較沒有的,有可能成為意外的黑馬。

可以注意到二大黑馬,第一個是類股的補漲。

俗話說,大樹下好遮陰,台積電的供應鏈,全年資本支出在 150~160 億美元加碼到 160~170 億美元,只增加了 10 億美元,所以供應鏈的利多有限。這時候看到家登 (3680-TW),今年已經漲了 70%,弘塑(3131-TW) 漲了 41%、瑞耘 (6532-TW) 更是大漲 122%,勝一 1773 漲了 40%。

此時的買盤轉向跟台積電有關的 8 吋晶圓,那就是世界先進 (5347-TW),今年只有漲 16%,禮拜三盤面亮燈漲停。另外,聯發科今年漲了 52%,但是同樣受惠去美化的 IC 設計本益比更低的聯詠 (3034-TW)、致新 (8081-TW),今年只有漲 32%,有補漲的空間。

但是,過去這段時間,漲最兇的是聯發科下單的客戶,包括了雍智科技 (6683-TW),今年漲 77%、旺矽(6223-TW) 今年大漲 75%。

還有一檔不要忘了,最近頻頻收購台廠,想跨入蘋果 iPhone 供應鏈的立訊精密,這家大陸科技龍頭,今年股價漲了 100%,但是相關的台灣公司,宣德 (5457-TW) 今年跌 1%,美律 (2439-TW) 跌了 11%,當然有補漲的機會。

第二個是意外的供應失衡,日系玻纖布龍頭大廠日東紡 (Nittobo) 福島第二工廠 7 月 20 日大火,導致玻纖布的短缺。

日東紡在台灣的子公司建榮 (5340-TW),禮拜三盤中亮燈漲停。另外,包括富喬 (1815-TW)、德宏 (5475-TW),都是玻纖布的廠商,尤其富喬有生產電子級的玻纖布,但是也會使得銅箔基板的成本上升,包括台光電 (2383-TW)、聯茂 (6213-TW)、台燿 (6274-TW)、騰輝電子 - KY(6672-TW),相對就比較不利。

另外,下游使用了高階玻纖布生產 ABF 載版,醞釀報價上漲,最近南電 (8046-TW) 股價創新高。

另外,多晶矽龍頭保利協鑫新疆多晶矽的工廠 7 月 19 日爆炸,目前已經停產,根據了解年產 4.8 萬公噸,居中國的首位,影響的時間可能會長達 2、3 個月,因為太陽能上游的多晶矽材料連續十季下跌,所以產能並沒有增加,假如保利協鑫在未來幾個月沒有辦法生產的話,醞釀在第四季大漲價。

大陸多晶矽的龍頭隆基股份 (601012) 今年股價已經大漲 88%,通威股份 (600438) 今年也上漲 68%,二檔多晶矽龍頭雙雙改寫歷史新高,但反觀台灣慢半拍,台灣太陽能中美晶 (5483-TW) 今年只有漲 8%,倒是低價訴求轉機的元晶 (6443-TW) 飆漲 88%,差異性非常大,假如未來多晶矽材料漲價的話,對上游的太陽能材料最受惠,碩禾 (3691-TW) 今年股價卻逆勢下跌了 18%,有補漲的空間。

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