蔡明彰觀點:高價股轉向低本益比 低價股訴求轉機

蔡明彰觀點:高價股轉向低本益比,低價股訴求轉機。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:高價股轉向低本益比,低價股訴求轉機。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「高價股轉向低本益比,低價股訴求轉機」。

台股為什麼資金行情熱的不得了,兩大理由。一是新台幣今年以來升值 1.5%,亞幣績效第一,台股的殖利率 3%,所以熱錢匯進台灣,股匯兩頭賺,總報酬率超過了 4%,完勝了美國各大公債的殖利率,美國 10 年期公債收益率現在掉到只有 0.7%。

其次,聯準會無上限的 QE,美元指數未來一、二年看跌 7~10%,假如川普總統今年年底連任失敗的話,由於川普的減稅是造成美元跟美股過去幾年強勢最大的一個背景,所以未來美國股市、美元資產,資金會大量外流,美元跌勢會更重,當然就助漲了新台幣長期的升值。

在資金行情之下,台股禮拜一已經攻上了 12,000 點,但是也必須提防新台幣升值宛如兩面刃,央行會兼顧台灣的出口競爭力,會在本週積極阻止升值,楊金龍總裁的防線是 29.5 元,應該會在本週力守。

萬寶投顧蔡明彰強調,新台幣升值會造成資金行情,在 12,000 點之後,加大了震盪的幅度。其實,市場最大的風險是一面倒的操作,現在大家一面倒看樂觀,也預留在短線震盪的風險。

回顧這一波台股的資金行情,第一棒是高價股,現在百元以上的高價股超過了 200 檔,500 元以上的 19 檔,歷年來最多,並且包括了大立光 (3008-TW)、矽力 - KY(6415-TW)、祥碩 (5269-TW)、信驊 (5274-TW)、譜瑞 - KY(4966-TW),五千金股價超過了 1,000 元,這是歷來第二多的千金。

第一多發生在 1990 年,跟現在的背景有異曲同工之妙,當年新台幣的大升值,包括了三商銀、國泰人壽、中華開發、台北企銀、華園飯店 (2702-TW)、台火 (9902-TW),將近 10 位的千金,這是歷年來的第一多。

萬寶投顧蔡明彰強調,到底誰拉動這一波高價股背後的買盤,其實並不是外資,外資只是出具報告,真正的買盤來自於內資,而且是檯面下的法人,包括了四大基金跟壽險公司。

舉例,新制勞退已經成為祥碩、譜瑞 - KY、鈊象 (3293-TW)、玉晶光(3406-TW)、聯發科(2454-TW)、力旺(3529-TW) 前十大的股東,印證了委外代操的選股功力不凡,勞制新退本波反彈已經大賺 60 億元。

另外,壽險的國泰人壽也投資了信驊、世芯 - KY(3661-TW) 等高價股,本波大賺 170 億元。

所以貧窮限制了想像,如同美國的年輕散戶,這一波大量買進瀕臨破產的赫茲租車,因為低價,但是不買 360 美元的蘋果、2,800 元的亞馬遜,忽略了產業的基本面,但是高價股炒高之後,也會出現風險。

第一個本益比太高,已經反映了未來 5~10 年。以當年 1990 年,金融股本益比達到了空前的 100 倍,但是新台幣大升值助長了房地產的泡沫,後來金融機構的呆帳浮現檯面,這些金融股就從千元的價位,一路下跌,最低跌到了 10 元。

另外,配息相對股價的殖利率太低,無法維繫長線投資人的持股信心,假如碰上了景氣反轉,跌幅驚人,宏達電 (2498-TW) 從 1,300 元,崩跌到目前的 33 元,是最可怕的案例。

那高價股下一步怎麼走,12,000 點之後,居高思危,高本益比的高價股恐怕會加大震盪,接手也開始也會減弱,所以會轉向低本益比的高價股,如 IC 設計,由於 IC 設計是進入了 5G 當中,最先受惠產品規格設計改變的一個產業。

目前 IC 設計,以聯詠 (3034-TW)、瑞昱 (2379-TW)、矽創 (8016-TW)、致新 (8081-TW),本益比比較低,大約從 16~23 倍左右。其實,股價的高低水準已經忠實反映產業的基本面,所以低價股是資金行情的末班車,可望接替高價股開始補漲。

此時,大量的進場不再是法人,而是散戶蜂擁而「進」,低價股只有一個情形下是看好的,就是轉機。

目前盤面來看,包括了面板友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW),還有面板的零組件,明基材 (8215-TW)、誠美材 (4960-TW),將會在盤面有低價的反應,最主要是電視品牌第三季積極的備貨,電視面板的報價第三季可望大漲 15~20%,造就了面板低價股的轉機題材。

另外,中國加快了 5G 基地台的佈建,低價的光通訊也有很大的機會。包括了華星光 (4979-TW)、雙鴻 (3324-TW),在盤面最近相當熱絡。

另外一個,國內太陽能大型的案場陸續的開出,中國太陽能的補貼也高於預期,再加上今年光學鏡頭的產品升級,所以包括了太陽能跟二線的光學鏡頭,也都是在低價股可以留意的對象。

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