台股

蔡明彰觀點：高價股轉向低本益比低價股訴求轉機

鉅亨網新聞中心 2020-07-07 08:30

cover image of news article — 蔡明彰觀點：高價股轉向低本益比，低價股訴求轉機。(鉅亨網資料照)

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今天報告的主題是「高價股轉向低本益比，低價股訴求轉機」。

台股為什麼資金行情熱的不得了，兩大理由。一是新台幣今年以來升值 1.5％，亞幣績效第一，台股的殖利率 3％，所以熱錢匯進台灣，股匯兩頭賺，總報酬率超過了 4％，完勝了美國各大公債的殖利率，美國 10 年期公債收益率現在掉到只有 0.7％。

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其次，聯準會無上限的 QE，美元指數未來一、二年看跌 7～10％，假如川普總統今年年底連任失敗的話，由於川普的減稅是造成美元跟美股過去幾年強勢最大的一個背景，所以未來美國股市、美元資產，資金會大量外流，美元跌勢會更重，當然就助漲了新台幣長期的升值。

在資金行情之下，台股禮拜一已經攻上了 12,000 點，但是也必須提防新台幣升值宛如兩面刃，央行會兼顧台灣的出口競爭力，會在本週積極阻止升值，楊金龍總裁的防線是 29.5 元，應該會在本週力守。

萬寶投顧蔡明彰強調，新台幣升值會造成資金行情，在 12,000 點之後，加大了震盪的幅度。其實，市場最大的風險是一面倒的操作，現在大家一面倒看樂觀，也預留在短線震盪的風險。

回顧這一波台股的資金行情，第一棒是高價股，現在百元以上的高價股超過了 200 檔，500 元以上的 19 檔，歷年來最多，並且包括了大立光 (3008-TW)、矽力 - KY(6415-TW)、祥碩 (5269-TW)、信驊 (5274-TW)、譜瑞 - KY(4966-TW)，五千金股價超過了 1,000 元，這是歷來第二多的千金。

第一多發生在 1990 年，跟現在的背景有異曲同工之妙，當年新台幣的大升值，包括了三商銀、國泰人壽、中華開發、台北企銀、華園飯店 (2702-TW)、台火 (9902-TW)，將近 10 位的千金，這是歷年來的第一多。

萬寶投顧蔡明彰強調，到底誰拉動這一波高價股背後的買盤，其實並不是外資，外資只是出具報告，真正的買盤來自於內資，而且是檯面下的法人，包括了四大基金跟壽險公司。

舉例，新制勞退已經成為祥碩、譜瑞 - KY、鈊象 (3293-TW)、玉晶光(3406-TW)、聯發科(2454-TW)、力旺(3529-TW) 前十大的股東，印證了委外代操的選股功力不凡，勞制新退本波反彈已經大賺 60 億元。

另外，壽險的國泰人壽也投資了信驊、世芯 - KY(3661-TW) 等高價股，本波大賺 170 億元。

所以貧窮限制了想像，如同美國的年輕散戶，這一波大量買進瀕臨破產的赫茲租車，因為低價，但是不買 360 美元的蘋果、2,800 元的亞馬遜，忽略了產業的基本面，但是高價股炒高之後，也會出現風險。

第一個本益比太高，已經反映了未來 5～10 年。以當年 1990 年，金融股本益比達到了空前的 100 倍，但是新台幣大升值助長了房地產的泡沫，後來金融機構的呆帳浮現檯面，這些金融股就從千元的價位，一路下跌，最低跌到了 10 元。

另外，配息相對股價的殖利率太低，無法維繫長線投資人的持股信心，假如碰上了景氣反轉，跌幅驚人，宏達電 (2498-TW) 從 1,300 元，崩跌到目前的 33 元，是最可怕的案例。

那高價股下一步怎麼走，12,000 點之後，居高思危，高本益比的高價股恐怕會加大震盪，接手也開始也會減弱，所以會轉向低本益比的高價股，如 IC 設計，由於 IC 設計是進入了 5G 當中，最先受惠產品規格設計改變的一個產業。

目前 IC 設計，以聯詠 (3034-TW)、瑞昱 (2379-TW)、矽創 (8016-TW)、致新 (8081-TW)，本益比比較低，大約從 16～23 倍左右。其實，股價的高低水準已經忠實反映產業的基本面，所以低價股是資金行情的末班車，可望接替高價股開始補漲。

此時，大量的進場不再是法人，而是散戶蜂擁而「進」，低價股只有一個情形下是看好的，就是轉機。

目前盤面來看，包括了面板友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)，還有面板的零組件，明基材 (8215-TW)、誠美材 (4960-TW)，將會在盤面有低價的反應，最主要是電視品牌第三季積極的備貨，電視面板的報價第三季可望大漲 15～20％，造就了面板低價股的轉機題材。

另外，中國加快了 5G 基地台的佈建，低價的光通訊也有很大的機會。包括了華星光 (4979-TW)、雙鴻 (3324-TW)，在盤面最近相當熱絡。