合一、中天、杏國 新藥到底在漲什麼

台股在資金行情帶動下不斷挑戰前高，萬寶投顧王榮旭分析師表示，比起市值大幅增加的電子龍頭股，生技股的股價漲幅更大，要說台股第二季的飆股，非生技股莫屬。

生技股狂漲不歇　合一、中天大漲數倍

在疫情下，台股呈現 V 型反彈，第二季大盤大漲了 1,913 點，資金行情到現在還是欲罷不能。

第二季市值增加最多的個股是台積電 (2330-TW)、聯發科(2454-TW) 以及鴻海 (2317-TW)，漲幅分別有 14.2%、76.7% 以及 23.4%，但比起合一(4743-TW) 大漲了 902%、中天 (4128-TW) 大漲 500%，生技股才是第二季台股真正的飆股。

到第三季，櫃買生技持續創高，合一、中天、杏國 (4192-TW) 及永昕 (4726-TW) 等新藥股狂拉漲停，到底新藥股在漲什麼呢?

萬寶投顧王榮旭分析師表示，5 月初就在專欄分析合一異位性皮膚炎新藥，以 5.3 億美元成功授權，但股價當時只有 50、60 元，與過去有成功授權紀錄的中裕 (4147-TW) 及智擎(4162-TW)，當年高達 2、3 百元的股價相比，合一在 5 月初當時的股價明顯低估。加上合一研發多年的一款糖尿病傷口癒合新藥，也已經完成三期臨床試驗，就等數據公布，代表後面還有增值空間，果真 2 個月過後大漲到 326.5 元，跌破很多人的眼鏡。

而 6 月初合一漲過 200 元，市值膨脹到 600 多億，當時在專欄中再度提出，中天 (4128-TW) 持有合一市值高達 150 億，當時中天的股價只有 40 元附近，市值大約 180 億，扣掉合一之後，中天市值只有 30 億，比起股本還要來的低。當時就研判，中天不只這樣的價值，後來不到一個月，中天上週見到 99.7 元，大漲一倍多，再創新高，而新藥股的比價效應，隨著合一上漲而擴大。

生技新藥股　大展母以子貴行情

杏國開發治療胰臟癌新藥三期臨床試驗已達期中分析條件，如果順利達標，更有利國際授權談判。去年就已傳出中國藥廠洽商授權，杏國 6 月大漲接近 1 倍，7 月再漲超過三成，市值也升到近百億元，而杏國是杏輝 (1734-TW) 的轉投資，持股達 61.9%，杏輝市值不到 70 億，母以子貴行情從中天複製到杏輝。

講到母以子貴，生技市值大膨脹的最大贏家是晟德 (4123-TW)。旗下已上櫃的生技如永昕(4726-TW)、順藥(6535-TW)、國光(4142-TW)、博晟(6733-TW) 等，中國重要轉投資包括澳優乳業、東曜、加科思新藥等等，已上市的轉投資市值就超過 360 億元，但目前晟德的市值才約 330 億元，估計未上市轉投資潛值也高達百億元。

其中未上市的加科思新藥，上月將旗下的 SHP 2 抑制劑授權給國際大廠艾柏維，估計授權金上看 6 億美元，超越合一 4 月的授權案。加科思新藥預計第四季在上海科創版掛牌，潛在市值可望超過 600 億元，晟德有機會認列評價利益，對 EPS 貢獻超過 10 元，在中天、杏輝之後，晟德是否也會上演母以子貴的行情呢? 大家拭目以待。還有更多的潛力股分析，王榮旭分析師會在 LINE 粉絲團 https://line.me/ti/p/@marbo888 跟大家分享，歡迎讀者加入。

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