蔡明彰觀點:端午變盤?布局第三季能見度高股

蔡明彰觀點:端午變盤?布局第三季能見度高股。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:端午變盤?布局第三季能見度高股。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「端午變盤?佈局第三季能見度高股」。

第二季全球股市的強彈,已經接近了滿足,將有可能在端午轉折。

首先我們看一下美國各大指數,道瓊指數第一季大跌 23.2%、第二季上漲 20%,科技類股的那斯達克,第一季大跌 14.2%、第二季強彈 28.5%,並且站上了萬點,寫下了歷史新高。蘋果、微軟、臉書、亞馬遜四大科技股都刷新了天價。

再看我們的台股,第一季大跌 19.1%、第二季大漲 18.6%,但是,並沒有像過去台股是連動那斯達克,而是比較像道瓊指數。

換句話說,台股雖然第二季強彈,但沒有完全收復第一季的失土,為什麼?因為台股當中,生技醫療指數第二季大漲 34%,績效領先各類股,使得台股整個大盤在第二季的表現,並沒有如同美國的科技股那斯達克。

這顯示投資人的心理,寧願錯買也不願錯過行情,這讓人回想擦鞋童理論不斷重演,去年台股熱到不行,指數到達 11,000 點、12,000 點的時候,美食、美妝的網紅都跨界直播講股票,儼然股市老師分析台積電的行情,收視居然勝過正規的財經節目。

但是,到了第一季新冠疫情的時候,聽從建議進場的投資人當然損失慘重,現在投資人每個人都是防疫專家、疫苗權威,並且評論了新藥解盲,忽視了基本面,百萬股民湧入防疫生技股,這會埋伏下一場風暴,即將形成。

萬寶投顧蔡明彰強調,投資人應該理性避開熊市的陷阱,金錢遊戲不能只看獲利這一面,而忽略了另一面風險,往往獲利跟風險是一體兩面。聯準會主席鮑威爾為什麼警告,美國的經濟復甦時間跟強度,存在重大的不確定風險,聯準會更進一步的深層憂慮,出手購買公司債,之前只是買公債的 ETF,這顯然是看到了美國企業在民眾消費支出不明之下,有倒閉的風險。

這時候,達美航空、嘉年華郵輪都加入了發債的行列,散戶依然大買航空、郵輪的股票,簡直把利空當利多了。

另外,川普選情告急,大選投票前最重要、也是最後一個刺激方案,一兆美元的基礎建設即將推出,因為 9 月 30 日是現有美國基礎設施融資法案更新,要用這一次機會,真正刺激方案,是有助美國的產業跟就業機會。

但是,傳統的「鐵公基」雖增加就業,但是經濟效益很低,現在的世界是網通、寬頻、5G 的基礎建設,這些建設形成了虛擬的基礎建設,對未來的經濟效益比較大。

目前各產業第三季最大的問題是「需求端不明」,所以大家都把希望放在疫苗研發成功,但是萬一到了第三季疫苗還是沒有辦法研發成功的時候,我們就要注意到追高的風險。

首先,手機的需求旺季不旺,鏡頭大廠大立光 3008 第三季的營收,往年都會季增三成,今年卻是持平。另外,被動元件的大廠國巨 (2327-TW)、華新科 (2492-TW),都一致指出第三季的景氣不明,所以要優先改善庫存水位,這暗示了被動元件的產品無力漲價。

所以,這時候 iPhone 12 成為手機的救世主,蘋果供應鏈的產能已經恢復到今年元月的水準,iPhone 11 的交貨時間從 3 月中旬的 13.6 天,降到目前的 1.6 天,AirPods 交貨的時間,從 2 月份最高的 15.4 天,降到目前的 1.7 天。

目前蘋果 9.5 億支的 iPhone 有 3.5 億支,面臨升級的窗口,所以意味著在產能恢復之下,iPhone 12 未必如外界的預期延後推出,有可能在 9 月下旬還是如期上市,所以第三季供應鏈將會開始拉貨,但是今年 iPhone 12 取消了附贈耳機,將會推升 AirPods 的需求,AirPods 的銷售量,2020 年 8,500 萬副,較 2019 年的 6,500 萬副,會大幅成長 30%,這個在所有電子消費產品裡面應該是名列前茅。

第二代的 AirPods 第二季受疫情影響,出貨季減了 29%,但到了第三季、第四季將會成長,所以不僅是 AirPods 的供應鏈或整個 TWS 無線藍牙耳機的供應鏈都在第三季訂單看好。其中,包括了鈺太 (6679-TW)、欣興(3037-TW)、華通(2313-TW)、康控 - KY(4943-TW)、臻鼎 - KY(4958-TW)、宣德(5457-TW)、瑞昱(2379-TW) 都受惠。

但股價往往提前反應,第二季包括欣興、華通、臻鼎 - KY、宣德股價都大幅上漲,超過了 40%。

另外,新一代的 iPhone 傳出了採用 ToF 模組飛時測距數量優於預期,將會達到 5,000 萬~5,500 萬支,佔今年新機的比重高達 61%,最受惠的是穩懋 (3105-TW)、全新 (2455-TW),那外資把全新跟穩懋,今年的 EPS 調高到創下歷史新高,其中全新去年 EPS 2.79 元,已經是歷史新高,今年估 3.7 元、明年估 5.5 元,換句話說今年再成長 33%、明年成長 49%。

最後要注意的是低基期的產品漲價股面板,因為大陸面板的需求優於預期,全球經濟解封、拉抬電視的買氣,三星又關廠減少了供給,所以筆電監控的面板提前反彈,現在電視的面板,尤其 32 吋、55 吋都在 6 月份小漲 1~2 美元,所以全球電視面板的庫存 6 周,已經較正常的水位 8~10 周,已經改善了很多,受惠的個股包括了友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)、明年的 EPS 是將由虧轉盈。

另外,聯詠 (3034-TW)、致新 (8081-TW),面板的關鍵零組件打入了大陸面板廠,也具體受惠。致新面板佔營收的 39%,是少數電子股第三季訂單滿載,全年營收再創歷史新高的成長股,股價也提前反應,包括了友達、群創、致新,第二季的股價都大漲超過 40%以上。

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