孫杰：“十三五”要繼續完善資產管理行業法律框架

“今後，全資產管理行業應該在一個基本的大法律平臺上和相關的法律法規平臺上健康的發展和平等競爭，應在“十三.五規劃”期間繼續對資產管理相關的法律法規進行調整。” 原中國基金業協會會長孫杰在國務院發展研究中心金融研究所主辦、香山財富論壇聯合主辦，由中國證券投資基金年鑒協辦的2015（第十屆）中國證券投資基金年會暨資產管理高層論壇上做了總結陳詞。

十八大提出讓市場在設定資源起決定性作用，把政府的權力關到籠子里，讓機構在市場中發展和在市場中自我完善。孫杰認為，這在政府和監管部門資產管理監管方面得到了很好的體現和落實，為資產管理營造了非常好的環境，通過改革開啟了資產管理領域“新的征程”。

新的征程、新的姿態、新的形勢，集中反應了四個方面。一是公募基金規模快速發展。二是私募基金呈現空前繁榮的局面。三是其他各類資產管理行業管理共同發展，有利地支援了證券市場和實體經濟。第四個是互聯網的引入，大大推進資產管理行業發展的整體水平。

孫杰表示，《基金法》是《信托法》平臺上的法律。《信托法》是財產信托、民事信托、商務信托的基本法。《合伙企業法》在資產管理行業的調整范圍還不清晰。目前新《基金法》在調整公募基金、私募基金、股權投資（pe）和風險投資（vc），有了里程碑意義的進步，但還留有遺憾、不夠完善。近十多年來，而中國的資產管理行業發生了很大變化，共用有十幾類資產管理機構，包括公募基金、各類子公司、私募基金、私募股權、私募創投、券商資管、信托、保險資產、銀行理財、財務公司等等。《信托法》、《基金法》、《合伙企業法》、《保險法》、《商業銀行法》及等其他設及資產管理業務的法律法規框架還適應不了資產管理發展的新局面，造成制度條件約束不同，監管套利和制度不配套等問題。要規範整個資產管理行業，就要對十多年來資產行業的實踐進行回顧和總結。美國、歐盟各國在各發展階段和幾次金融危機后，都對資產管理行業的法律進行了系統和深入的反思和總結，推出了一些列的統一監管標準和法律法規。

目前行業里的一些問題，與法律體系有關。如各類大企業集團作為股東，還不能接受受托人義務，不能承認人力資本在資產管理的核心作用，很難形成資產管理的受托人文化，造成現在公募基金的一些尷尬局面。完善基金法律法規重要的一項內容，就要重視人力資本和知識資本成為現代企業制度的重要組成部分。孫杰認為，由於歷史原因，我國對於現代企業制度的認識有一個不斷深入理解的過程。90年代引入的現代企業制度過多的強調企業的組織形式，片面強調有限責任和股份有限責任公司和大型企業集團，而忽略了一些本質的東西。認為資產管理的數量和規模是行業健康發展的最大支撐和最後的保障。因此，當時的《基金法》立法設置了很高的行業準入門檻，導致許多的公募基金股東都是大的企業和集團，形成了現在公募基金的基本格局。孫杰說道：“人力資本是最大的資產形態和公司資本構成。有限合伙制、公司制、股份公司、專業人士持股等都是現代企業制度的共同組成部分。”要通過完善法律體系和改革，消化和解決公募基金的問題。

養老體系和養老金管理的法規完善要引起全行業的充分重視。孫杰呼吁養老體系資金的管理體制和政策應該繼續完善。養老體系的資金將來在2020年和2023年發生大轉折，會出現大額支出問題的發生。在我國人口結構發生變化的階段，為什么不能進一步的擴大公募基金公司、私募基金和其他資產管理公司為他們管理資產。養老體系沒有強大、包容、健康的資產管理行業的支撐注定要出問題的。

明確各類資產管理行業的法律關係有利於防范金融風險和監管套利。孫杰表示，《信托法》最大的意義是第一次在中國確立了受托人制度。有限合伙制度還在實踐之中，沒有上升到資產管理法律層面。信托制和合伙制是兩種平行發展的古老制度，但這兩種制度都有一個共同基礎，那就是“受托人制度和契約制度“。厘清這些法理和法律關係，才能完善相關的法律法規，才能避免部門立法詬病、防范風險外溢和監管套利，才能把權力關到籠子里面去，讓資產管理人在市場里良性競爭、共同發展。

針對蓬勃發展的互聯網金融，孫杰強調，金融對於風險管理本質沒有變，投資者賦予的受托人義務沒有變，監管的必要條件和環境沒有變。在熱情擁抱新技術和新理念的同時，我們時刻要保持清醒的認識。

孫杰希望在新的“十三.五規劃”里將資產管理行業的法律法規體系納入調整完善的過程，使今後全資產管理行業在一個統一的法律體系內健康的發展，創造一個繁榮發展的新常態。