信用增利基金管理人：貨幣政策整體放松 建議配置轉債

和訊債券訊息 信用增利基金年報已經披露，年報顯現2015美國加息預期較為強烈，美元指數也屢創新高，新興市場貨幣壓力巨大，人民幣貶值和外流的跡象也較為明顯，匯率壓力較大。從經濟和政策來看，全年經濟的下行壓力較大，政府工作報告中將 gdp 的增長目標定為 7%，具有很大的挑戰性。同時由於大宗商品的暴跌，當前通貨膨脹水平仍然處於低位，監管層和市場也均漸漸意識到通縮風險，因此貨幣政策和財政政策在趨勢上也會以放松和積極為主，市場對降準降息和各種定向寬鬆的預期會較為濃厚。

 在這種背景下，收益率曲線將較為平坦，短期資金成本在央行的控制下將保持較高的水平，而長端利率在政策放松的預期下也會維持較低位。目前而言，這種極為平坦的曲線應該已經蘊含了數次的降準降息操作。

從操作上講，由於這種較為平坦的曲線，長端絕對收益率水平不高，在一段時間內信用增利將主要以中等杠桿、高票息和短久期為主，從而博取較高的基金收益率，同時避開久期風險。此外，在整體貨幣政策放松的背景下，設定一定的轉債以及轉債而形成的股票，博取較為理想的基金表現。