抵押債雀屏中選 投資級複合債成顯學

2020 年金融市場震盪加劇，全球央行紛紛祭出貨幣寬鬆及財政政策以振興經濟。美國聯準會 (Fed) 更超前部署，啟動無限量購債計畫，投入千億美元購買美國公債和不動產抵押證券 (MBS)，為金融市場注入充足流動性。鋒裕匯理資產管理表示，若想要跟緊聯準會腳步，前進囊括 MBS 的投資級複合債券正是好選擇。

鋒裕匯理資產管理表示，面對突如其來的黑天鵝，美國央行貨幣寬鬆與補貼政策更勝 2008 年金融海嘯時期，見證大時代，債券布局也要攻守兼備，多元布局不同屬性債種，更能一舉掌握多元債券投資題材以及長期景氣上漲動能。根據 Lipper 統計，從 2000 年以來，投資級複合債穩定性佳，以過往兩次降息循環為例，表現亦相對抗震（詳見圖一）。

鋒裕匯理美國固定收益團隊表示，市場劇烈波動的環境下，持續看好抵押債相關的資產，如：機構 MBS 和其他較高評等之證券化商品，因其具有政府隱性或顯性擔保性質，信用品質佳且此類資產通常有比國庫券更高的收益溢價空間，更容易受到資金青睞。在投資組合中加入此類證券化資產，有助於降低波動度與增加收益率。

鋒裕匯理美國固定收益團隊分析，持續看好信用債和證券化商品 (MBS 及 ABS)，尤其是受惠於美國房市與消費市場的類別。另外，持續尋找能從當前市場環境受益的資產，儘管短線公司債利差擴大，不過投資人可留意某些基本面穩定並具有強大現金流者，藉此次利差擴大的時點，反而可找到不錯的投資契機，同時新券發行市場 (IPO) 也相當活躍，具有許多潛在機會。

整體而言，目前公司債利差有所擴大，考量當前市場的不確定性及特定產業具有利差擴大的延滯效應，投資者在切入相關資產時更應具有耐心並慎選標的。

鋒裕匯理基金策略收益債券（原名稱：鋒裕匯理基金 (II) - 策略收益）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）成立於 2003 年，經歷超過 15 年市場多空淬鍊，見證多次多空循環，並由 40 年元老級旗艦團隊掌舵，靈活投資抵押債（包含：不動產抵押證券 (MBS)、商業不動產抵押證券 (CMBS) 和資產抵押證券 (ABS)）、防禦債（投資等級債、政府債及市政債）和積極債（新興債、高收債及可轉債）。

展望後市，鋒裕匯理資產管理表示，未來美國仍可能步入接近零利率的時代，MBS 這類非傳統固定收益證券化商品因波動性較其他債券來的低，但又能提供高於政府公債的殖利率，以及較佳的風險報酬特質，料將成為投資人追求安全收益的避風港。

圖一： 投資級複合債 降息循環迎收

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基準日為每月最後一個營業日，除息日為每月第一個營業日；只要在基準日當天或之前買入並於基準日仍持有，即可領取當月配息；基金配息之年化配息率計算公式為：每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 * 12*100%= 年化配息率；每單位配息金額 ÷ 除息日前一日淨值 * 100%= 當月配息率；年化配息率為估算值；當月含息報酬率係以 Lipper 系統計算之含息累積報酬率 (假設配息滾入再投資)。所稱營業日係指盧森堡當地之營業日。以上配息基準日和除息日為預定規則，惟實際之基準日與除息日仍以盧森堡實際公告日為準。配息率並非等於基金報酬率，於獲得配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前，未先扣除行政管理相關費用。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，最近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，投資人可向總代理人查詢；或參考本公司網站 (https://www.amundi.com.tw)。基金投資涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依中華民國相關法令及金管會規定，基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券及銀行間債券市場，且不得超過該基金淨資產價值 20%，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券，另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。根據中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會公布「基金風險報酬等級分類標準 (基金風險報酬等級由低至高區分為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級)，故本基金風險報酬等級為 RR2。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
可轉換公司債具有股債雙重特性，因此，投資人需同時考量股債雙重風險，包括市場風險、利率風險、流動性風險、股價波動風險、匯率風險、信用或違約風險等。過去績效並不保證未來表現。B、U、T 級別受益權單位銷售時不須銷售費用 (手續費)，然受益人依其持有期間內買回受益權單位有遞延銷售費且係自買回款項中扣除。遞延銷售費用係依擬買回單位之現行市值及申購價格，兩者較低者計算。手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。依公開說明書規定，分銷費係按月累計，以相關子基金之相關級別日平均淨資產價值為計算基準，每年最高 1%。
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