鉅亨網新聞中心
和訊特約
3月19日，美聯儲議息會議表示短期內不急於加息，至少在4月份不會加息，銅價反彈。3月20日，中國政府降低首套房和二套房首付款比例，並提高公積金貸款額度，銅價進一步反彈。3月26日，沙特與也門的戰事影響擴大，lme銅價一度觸及6294美元/噸。美聯儲加息僅僅是被推遲而不是取消，中國房地產調控政策在於收縮供給端而不是擴大需求端，沙特與也門戰事影響有限，銅價反彈的動能基本已經釋放完畢，短期銅價將進入震盪整理期，之后較大概率延續中長期下行趨勢。
相對於外部因素而言，中國國內疲弱的銅需求可以說這輪反彈萎靡不振的最主要原因，而中國銅需求的疲弱則主要是由於經濟面臨下行壓力所造成的。從近期公布的中國固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額等數據可以看出，中國經濟下行壓力依舊較大。尤為重要的是，2月70個大中城市房價、百城房價、房屋新開工面積、商品房銷售面積等房地產市場相關數據顯示，中國房地產市場調整的壓力依舊較大，目前尚未出現明顯的企穩跡象。詳細的數據，投資者都非常清晰，就不再一一列舉，而把重點放在銅價、經濟運行與政策的內部邏輯上。
尤其是2014年11月以來，中國經濟下行壓力不斷加大，中國政府不斷加大貨幣政策寬鬆的力度。先后兩次降息和一次全面降準。在寬鬆政策以及還將繼續寬鬆的預期支撐下，銅價自2015年2月2日開始反彈。滬銅主力合約價格從最低點38890元/噸反彈至最高點44690元/噸，幅度為14.91%。lme銅價從5339美元/噸反彈至最高點6294美元/噸，幅度為17.89%。從近4年來銅價運行的歷史來看，這波銅價反彈的幅度已經夠大，基本上完全釋放了上漲的動能，往后再度持續反彈的概率已經非常小。
中國政府放松貨幣政策的目的在於穩定經濟增長，而不是像2009年那樣促進經濟增速強勁反彈。中國政府高層通過寬鬆貨幣政策，穩定經濟增速，從而為調整經濟結構和全面深化改革提供一個比較穩定的經濟環境。最近房地產市場的調整政策更加顯露了這種意圖。國土部與住建部聯合發文，首要的一點就是減少房屋供應，並加快滿足居民的自主性需求與改善性需求。這是為了穩定房價，防止系統性風險的集聚與爆發。這種穩定房價，而不是大幅提高商品房數量的銷量的政策取向，對銅、螺紋鋼等商品需求的影響是偏負面的。因此，我們發現，在政策頒布后，鐵礦石與螺紋鋼大幅下挫，銅價也震盪走弱。
總的來看，中國經濟下行壓力依舊較大，房地產市場價量將分化，即房價企穩，而商品房銷量、房屋新開工等量的指標繼續回落，中國央行有可能繼續降準與降息。不過，中國政府高層的戰略目的在於通過全面改革促進經濟結構轉型，降低經濟對房地產行業的過度依賴，且央行寬鬆貨幣政策更多在於扭轉經濟主體過度悲觀的預期，防止系統性金融風險的發生。從這個角度來看，銅價也不具備牛市的基礎，2月以來的反彈更多是對2014年10月以來過度悲觀預期的修正。龍訊
作者觀點不代表和訊網立場
上一篇
下一篇
