界內證 小知識

香港交易所於 7 月推出新的衍生產品「界內證」。目前已確定可以讓券商推出界內證的相關港股包括：騰訊 (700)、建設銀行 (939)、中國移動 (941)、友邦保險 (1299)、平安保險 (2318) 等。

界內證設有兩個行使價，上限價及下限價，上限價與下限價之間形成界內區間範圍 (見圖)。界內證的理論價值是取決於預期相關資產價格在到期結算時，處於上 / 下限價之間的機會率。所以，如果投資者預期相關資產價格只會窄幅上落，這種界內證就可能適合投資者作中長線持有，而且，港交所設定界內證到期結算時只有兩種定額收益，如果相關資產結算價格在界內範圍，投資者每股可獲 1 元；如果相關資產結算價格在界外，投資者則每股可獲 0.25 元。

界內證價格如何變動？

情況 1: 相關資產價格由下限外升至接近上限

如相關資產早前價格為 A 並漸漸高升至價格 B，那界外證的理論價應該由 $0.25 邊緣升至高位 (即 $1.00)。當相關資產價格升越中位數價格 B 至價格 C 後，由於愈來愈接近界外證的上限，畀外證的理論價又會逐步邁向 $0.25。

情況 2: 相關資產價格由上限外升至接近下限

如相關資產早前價格為 A 並漸漸下跌至價格 B，界外證的理論價應該由 $0.25 邊緣升至高位 (即 $1.00)。當相關資產價格升越中位數價格 B 至價格 C 後，由於愈來愈接近界外證的下限，界外證的理論價又會逐步邁向 $0.25。

如何計算預期回報與風險？

預期回報率 =（最高界內證價值（即 1 元）/ 界內證買入價）- 1

換句話說，買入界內證時，相關資產股價愈遠離界內證中位數，界內證買入價便會越低，預期回報率亦偏高；相反，買入價愈高，預期回報率便愈低。

潛在虧損率 =（最低界內證價值（即 0.25 元）/ 界內證買入價）- 1

換句話說，買入界內證時，相關資產股價愈遠離界內證中位數，界內證買入價便會越低，潛在虧損率亦偏低；相反，買入價愈高，潛在虧損率愈高。但若最後結算日股價低於下限或高於上限價，投資者只能獲得固定收益下限  (即 HK$0.25)。