【永豐投顧】克服恐慌，理性找買點

◆盤勢分析
上週台股於 11,827～11,642 點間橫向整理，受本土新增病例疑似社區感染，再次引發恐懼心理，亞洲鄰近國家如韓國、日本新增病例快速增加，美股也承壓下挫，加上 AMD 在大漲後遭分析師以缺乏上漲空間為理由調降評等，2/13 日（週四）AMD 大跌 2.8％，影響台積電 ADR 股價下挫 1.16％，台積電連日弱勢表現也影響台股表現，統計本週加權股價指數下挫 129.35 點，跌幅 1.09％，結束過去兩週紅 K 棒走勢。OTC 指數則在本土法人及散戶買超下，指數連三週收紅 K 棒，收盤指數為 147.82 點，漲幅 0.38％。在上市類股部分，半導體跌幅最重達 2.8％，除台積電 - 2.99％外，旺宏第四季獲利不佳，未來展望不明朗，股價走跌 6.89％，另業界下修手機出貨量，手機領頭羊聯發科跌幅達 4.32％，聯詠跌幅亦達 6.61％。生技類股表現最佳，在陸官方稱吃益生菌能降低感染下，葡萄王股價大漲 12.47％。

◆資金動向
上週集中市場外資賣超 333.38 億，投信賣超 29.71 億，自營商自行買賣，買超 12.45 億，三大法人合計賣超 350.65 億。融資增加 24.23 億，融資餘額 1350.06 億；融券減少 7,014 張，融券餘額 74 萬張。外資賣超，自營商及散戶已開始回補。上櫃股票方面，外資賣超 29.64 億，投信買超 4.01 億，自營商買超 4.86 億，三大法人合計賣超 20.76 億。融資增加 11.16 億，融資餘額 503.27 億；融券增加 2,897 張，融券餘額 85,062 張，本土法人及散戶回流。

◆投資策略
由於本土疑似社區感染病例連連續增加，在未找到感染源下，人心惶惶，預期本週台股仍是偏空; 不過由官股進出動態來看，每逢大跌時，官股就出動買盤支撐指數不致重挫，大盤反彈時則是趁勢調節，官股約莫就是守住月線不破（11,673 點），預估本週指數空間 11,600～11,850 之間。短線利空訊息依舊環繞在 1. 國內外疫情發展。2. 供應鏈鍛鍊危機的聯想由中國延伸至日、韓及越南，另外 3/10 日上市櫃公司將公布 2 月營收，預期也是一片悽慘，惟利空總有結束的一日，對疫情的焦慮感也會逐漸適應，預計至 3 月中國復工將漸入佳境，此外 3 月下旬起，上市櫃公司將陸續召開董事會，股利政策將陸續公布，屆時殖利率題材將成盤面關注焦點，故此時至 3 月上旬應是投資人最為恐慌的時期。再以籌碼面來看，自 1/30 日～2/21 日，三大法人包含自營商避險，減碼超過 1,800 億元，故建議在這段期間，克服恐慌情緒，理性逢低找買點，以 SARS 經驗來看，企業獲利在 H1 蹲低後，H2 則較 H1 成長 46％，尤其目前全球 5G 手機仍屬初期階段，需求不會不見，只是暫時延緩，建議長線投資人可尋找壓低的 5G 手機族群逢低加碼，短線則可以找與疫情無關，獲利穩定而具現金殖利率題材股區間操作。

◆本週注意事項
重要經濟指標：2/27 美國 4Q GDP 季增年率、美國耐久財訂單月比。
台股重點法說：2/25 訊連、2/27 第一金。
美股財報：2/25 梅西百貨、2/26 惠普、2/27 Dell。
股市行事曆：2/26 摩台指結算、2/28 MSCI 生效。

◆期貨概況
台期指期貨淨多單：台期指外資淨多單一路減少，最低為 2/20 日的 25,807 口，2/21 日則微幅增加 847 口來到 26,654 口。

◆本週投資組合
譜瑞 - KY(4966 TT)：5G 時代提高了對影音品質的要求、對 AI/XR / 車用的運算資料量等，譜瑞的 eDP 業務受惠於面板解析度提升帶來的傳輸規格升級，而高速傳輸產品現在 PCIe Retimer 的帶動下，未來的成長動能可期，也可望帶領譜瑞跨入 Server 應用的新領域。

遠雄 (5522 TT)：預估 2019 年 EPS 3.58 元，預計配發 3.2 元以上現金股利，目前現金殖利率 8%；大巨蛋將於一個月後再經環評督審，預計年中全面復工，2021 年底進入資金回收期，評價偏低，目前股價 NAV 比為 0.58，低於同業冠德 0.79、興富發 1.1、華固 1、長虹 0.72。

威剛 (3260 TT)：為全球第二大記憶體模組廠，以自有品牌 Adata 在全球販售記憶體模組及快閃記憶體。2019 年下旬記憶體報價開始回穩，威剛獲利也隨 6 月底準備的低價庫存而轉佳，主要反映在 3Q19 毛利率上。2020 年記憶體回溫已為市場共識，此次威剛獲利改善時間點將起於 1Q20，同時獲利延續性也將較上次記憶體循環更長。