【永豐投顧】驚恐過度,繼續軋空

※來源:永豐投顧

◆盤勢分析
上週 (2/10-2/14) 隨著美股強勢,台股繼續收紅,終場以 11815.70 點作收,一週上漲 202.89 點,漲幅 1.75%,五日均量 1316 億,價漲量縮。同期間櫃檯指數多頭更盛,漲 3.29%,收在 147.26 點。首先就盤勢看,台股自 COVID-19 恐慌後連續第二週收紅,漲幅比前週高,不過成交量逐漸萎縮,顯示多頭壓倒空頭,卻有追價謹慎的疑慮。事實上大盤指數輕鬆越過季線、甚至站上短中長期均線上,出乎市場預料,主力圍捕恐慌空頭,未來就看空方何時認輸。至於國際市場方面,提供了台股充足底氣:一方面是美國股市持續走高,道瓊、S&P 500 與 NASDAQ 再創新高,因主要科技股財報優於市場預期,提供股價動力,此外美國再次展延對華為的禁售令 45 天,美國遊說盟國禁用華為設備似乎不成功。另一方面,受到 COVID-19 衝擊最大的中國股市用力彈跳,上海股市出現連續 8 紅 K,深圳股市更是迅速封閉極大的跳空缺口,並不懼怕中小企業倒閉的預期,反而迎向政策可能的寬鬆。最後看類股表現,傳產、電子都有表現,金融股被冷落。電子股漲 2.4%,其中半導體漲 2.5%,台積電未得法人認同,卻是避風港,漲 2.1% 回補跳空缺口。IC 設計才是投資樂園,聯發科反彈 6.4%,中小型漲更多,譜瑞 - KY 大漲 17%,世芯 - KY 漲 14%。電子零組件漲 4.6%,主要是被動元件與 PCB,國巨漲 9%,台光電漲 9%,表現出資金也是向高 beta 股靠攏。傳產股以觀光股漲最多,觀光股有政策紓困,反彈 2.9%。

◆資金動向
上週集中市場外資買超 46.72 億,投信賣超 8.39 億,自營商含避險買超 8.49 億,三大法人合計買超 46.82 億。融資增加 6.23 億,融資餘額 1326.35 億;融券增加 75,363 張,融券餘額 746,499 張。法人作多,散戶做空。上櫃股票方面,外資買超 41.18 億,投信買超 15.40 億,自營商買超 22.09 億,三大法人合計買超 78.67 億。融資增加 4.08 億,融資餘額 492.12 億;融券增加 7,838 張,融券餘額 84,183 張,法人大吃貨,散戶仍偏空。

◆本週 (2/17-2/21) 投資策略
本週盤勢有繼續向上的空間,但是建議急漲可獲利了結,觀望多空力量消長。首先看盤面走勢:上週台股續拉紅 K,櫃買指數更漲 3% 多,多方強勢,但是成交量萎縮,顯示追價謹慎,這主要是利空之後反彈迅速,多方基礎未穩。而上述現象其實反映面對 COVID-19 的利空,投資人根據經驗做出兩種相反策略:一方是根據過去 SARS 經驗或是觀察經濟實際衝擊做出避險的反應,不是出脫股票、就是放空避險,但是有另一方反市場操作,捕捉軋空機會,現在市場呈現的是軋空方獲勝,本週軋空將繼續進行,應該會挑戰跳空缺口來觸發程式交易。其次看國際環境,美國股市持續創新高,資金潮是主要推力,FED 不但依計畫 QE,更增加逆回購,更有避險資金流向美元,美股水漲船高。可是另一方面國際油價積弱不振,這使得美股傳產股繼續下探,所以資金簇擁科技股,給台股很好的示範。第三是籌碼面,本週上市融資幾乎不動,融券卻從 67 萬張增加到 73 萬張,再加上空手觀望者,存在明顯的軋空機會,已經見到台指期外資淨多單開始增加。最後在選股方面,實體經濟受到 COVID-19 的衝擊,第一季不樂觀,再加上原油疲弱,暫不考慮投資傳產股。眼前市場唯一期待仍是 5G 建設,而且美股科技股、半導體強勢,展望樂觀,焦點仍在晶圓代工、記憶體、通訊零組件等。此外降息放錢是拯救經濟的辦法,金融股殖利率還是長線題材。總結而言,大盤還有軋空空間,應掌握法人偏好,指數區間看 11700 點至 11950 點。

◆本週注意事項
重要經濟指標:2/17 中國 1 月社會融資總和。2/18 中國 1 月汽車銷售。2/19 美國 1 月新屋開工。2/20 台灣 1 月出口訂單。
台股重點法說:2/18 旺宏。2/20 台灣大。
除權息:2/20 興富發。
美股財報:2/18 沃爾瑪。
股市行事曆:2/19 台指期結算。

◆期權概況
台期指期貨淨多單:台期指外資淨多單由 2/7 的 36,062 口增加到 2/14 的 38,351 口,外資悄然加多。
選擇權:2 月選擇權最大未平倉量落在 11,500 點及 12,000,即將結算,上檔有空間。

◆本週投資組合
譜瑞 - KY(4966 TT):5G 時代提高了對影音品質的要求、對 AI/XR / 車用的運算資料量等,譜瑞的 eDP 業務受惠於面板解析度提升帶來的傳輸規格升級,而高速傳輸產品現在 PCIe Retimer 的帶動下,未來的成長動能可期,也可望帶領譜瑞跨入 Server 應用的新領域。

台郡 (6269 TT):受惠於天線產品及產線自動化,4Q19 毛利率達 31.0% 創歷史新高,財報優於預期,且 2H20 在美系客戶 mmWave 手機推出下,可望新增 LCP 應用推升天線 ASP,帶動產品組合持續轉佳。

威剛 (3260 TT):為全球第二大記憶體模組廠,以自有品牌 Adata 在全球販售記憶體模組及快閃記憶體。2019 年下旬記憶體報價開始回穩,威剛獲利也隨 6 月底準備的低價庫存而轉佳,主要反映在 3Q19 毛利率上。2020 年記憶體回溫已為市場共識,此次威剛獲利改善時間點將起於 1Q20,同時獲利延續性也將較上次記憶體循環更長。


 


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