蔡明彰分析師觀點：回檔該買什麼？買輸家的思維！

在元月十五日，中美貿易將會簽署第一階段協議，外界普遍認為美國是贏家，而中國付出了經濟衰退及大量失業的慘烈代價是輸家。但是，重點來了，當中美貿易簽署第一階段協議，也許科技戰、貨幣戰還會持續發展，關稅戰卻暫時休兵，由於關稅戰直接影響產品的成本跟售價，一旦停止加徵關稅即調降關稅，牽動廠商的利潤跟消費者的需求，對敏感的股價必然反應。不過，這也考驗投資人的智慧，到底要買贏家或輸家。

萬寶週刊蔡明彰分析師強調，第一個表態的金融商品是大豆期貨，芝加哥期貨交易所的大豆期貨，2019 年 12 月大漲 8％，創 2016 年以來，3 年最佳月度漲幅，因為第一階段的協議，將會包括中國擴大採購美國農產品的數量，每年總金額會達到 400 億美元，這對大豆、小麥、豬肉、農產品增加不少訂單。

從大豆期貨走勢來看，去年 5 月美國對中國產品加稅，大豆期貨大跌，去年 12 月傳出將達成第一階段協議，大豆期貨大漲，由此可知，大豆期貨是典型的中美貿易關稅戰的輸家，可是第一階段的協議簽署之後，率先大漲是大豆期貨。

再對比美股及陸股，2019 年美股道瓊指數，與陸股上證指數都上漲 22％，表面上績效平分秋色，但內涵大不同，2018 年貿易戰開打，當年上證指數重挫 24％，而道瓊指數上漲，且續創新高，因此陸股是過去兩年的輸家，而美股是贏家。

現在美股處於歷史高點，光是川普總統上任三年就狂漲 50％，相較陸股上證指數才 3,000 點出頭，是歷史高點的半山腰而已。

國際資金在全球資本市場的配置，極度不平衡，58％在美國，中國僅佔 2.5％，然而中國 GDP 是美國的 70％，資金配置失衡，很容易在中美貿易戰達成第一階段協議後彌補過來，若中國佔 2.5％，若上升到 5％，與中國相關的金融商品豈不要翻兩番。

反之，美國的配置 58％，已到天花板，少掉 5～10％，就會大跌一波。何況，美國與伊朗的關係惡化，若直接開戰，伊朗當然不是美國的對手，美股的高檔依然可維持，最怕要打不打的緊張對峙，如同 1990 年波灣危機前，美國與伊拉克的僵持，那段時間最危險，國際油價狂漲，全球貿易萎縮，各國股市重挫，台股從歷史天價 12,682 點，一路跌到 2,485 點，整整跌掉一萬點，轉機就在當年底，美國正式對伊拉克動武，速戰速決之下，全球的股市大幅反彈，可是當年波灣危機，最後美國贏了，但經濟衰退，也失去了民心。發動戰爭的老布希總統，連任失利。

現在的伊朗的實力更勝伊拉克，又擁有核武，川普總統顧及今年美國大選不敢貿然動武，但時間拖越久，使美元、美股更會流失資金而看跌，反之伊朗背後有中國、俄羅斯撐腰，如果川普要給予伊朗外交、經濟壓力，就必須盡快與中國達成貿易協議，來改善中美的關係。

結論是伊朗的問題惡化，反而是中美貿易戰和緩的催化劑，看懂的國際資金，將展開對跌深的中國產品的佈局，那假如中國股市在今年抄底之後轉強，買了輸家的中國相關商品，連動的台股到底要買哪些中概股？

萬寶週刊蔡明彰分析師強調，請大家不要用過去一、二十年的舊心態來看，我們先看一下，台商傷心西進的歷史，達芙尼、遠百 (2903-TW)、崇友電梯 (4506-TW)、特力屋 (2908-TW)、麗嬰房 (2911-TW)、瓦城 (2729-TW)，甚至華碩電腦 (2357-TW)，在大陸的經營，都出現了虧損。

其中，最嚴重的達芙尼，這家台商的鞋業，關掉了大陸 4,000 家的店面，累計虧損達到新台幣 116 億元，所以我們的台商在很多層面，尤其是民生消費的層面，在中國產業升級當中，我們沒有抓住商機，更重要的是，當地品牌跟紅色供應鏈的壯大，排擠了台商。

所以這時候，台灣、台股的中概股，要用嶄新的心態來看，一定是大陸的需求，需要台灣的專利、台灣的技術、台灣的製程來填補的，大陸才需要，我們可以舉一些例子。

當特斯拉在中國設廠，造就當地的紅色供應鏈，像是鋰電池的供應鏈等等，這是大陸最近最強的族群，但是台廠能分一杯羹相當少。

在鋰電池這個部分可能還有點機會，其他的機會就不大了。另外，中國智慧型手機，今年配備的升級，受惠的公司，包括在鏡頭的廠商，包括在晶片的廠商，這些才有機會。另外，華為 5G 基地台發包，光通訊的標案最近大量開出來，台灣的光通訊廠商，也有機會。另外，今年是東京奧運，中國電視的品牌在全球前十名佔了七名，今年全力搶攻 8K 商機，相關台廠有關的 IC 設計，也會受惠。

更多萬寶週刊蔡明彰分析師觀點 點我看更多
蔡明彰 LINE 粉絲團搜尋 ID【@marbo666】

本公司與所推介、分析之個別有價證券，無不當之財務利益關係，以往之績效不保證未來獲利，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險！