【國泰投顧】2020 投資展望 留意三大關鍵主題

2019 年全球股債表現亮麗，主要央行的貨幣政策與看法更加鴿派、中美貿易戰、英國脫歐、地緣政治等，使得 2019 年的行情震盪加劇。即將揮別紛紛擾擾的 2019 年金融市場，2020 年應該如何佈局呢? 摩根士丹利環球平衡收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人漢姆斯通 (AndrewHarmstone) 表示，12 月有多個潛在風險存在，故年底前仍應留意波動性上揚的風險，2020 年則需密切觀察疲弱的企業投資能否回升，以及民間消費能否維持當前強勁力道，而美國企業股票回購的下滑，是否使得企業獲利引擎少了一個有力支撐，也應予以關注。

資料來源: 摩根士丹利投資管理公司 (MSIM)，資料日期: 2019 年 11 月 7 日。觀點、意見、預測均屬於投資團隊，且可能因市場或經濟狀況隨時有變，且未必實現。此等觀點不代表摩根士丹利投資管理公司(MSIM) 全體基金經理或公司整體之觀點，亦未必體現在公司所提供的策略和產品上。

未來應留意三大關鍵主題
摩根士丹利環球平衡收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人漢姆斯通 (AndrewHarmstone) 認為，展望 2020 年，未來應留意三大關鍵主題。第一，年底前波動性上揚的風險: 根據過往歷史統計，波動性 (VIX) 指數通常在 12 月出現週期性的上揚，當然 VIX 上揚的時間點取決於風險事件，目前已知的風險性事件包括 12 月 15 日是決定中國關稅的截止期限，“第一階段”的談判將在此截止，另外，美國政府的預算案再度到期、脫歐引發的英國大選、彈劾川普的投票，都是 12 月可能有的風險事件。

第二，拔河比賽持續: 全球製造業與全球企業投資同樣疲弱，目前市場擔心的是，會不會擴散甚至拖累非製造業，也就是民間消費會不會走緩; 目前主要經濟體的 PMI 製造業指數持續下滑，而新興市場國家製造業指數出現止穩訊號，所幸服務業部分，只有日本因為颱風及提高消費稅使得服務業指數進入收縮，其他經濟體大致維持良好水準; 全球經濟火車頭—美國，目前其民間消費維持強勁成長，抵銷企業投資下降的影響，川普執政後 (2017 年第三季至今)，民間消費及政府支出為 GDP 成長的主要來源，未來民間消費的及企業支出的成長力道，需密切追蹤。

第三，美國企業股票回購下滑: 近年美國企業在股票回購上十分積極，這部分對企業每股獲利 (EPS) 的成長性相當重要，不可否認，由於未來政策不確定性仍高，再加上即將到來的美國總統大選，將使得企業在投資方面的支出會更加審慎; 根據摩根士丹利投資管理的估計，股票回購成長率每下降 1%，意味著美國企業每股獲利平均下降 0.3%。儘管目前美國經濟情勢仍穩定，但如果企業在股票回購活動不像以往那麼積極，將較不利美股。

綜合以上觀點，漢姆斯通表示，短線上，預期中美可望簽訂第一階段協議，整體投資氛圍好轉，雖然市場波動性向下的可能性降低，仍需對 12 月的波動性可能出現上揚保持警戒，而美國民間消費雖維持穩健，未來能否持續推升股市值得觀察，美國企業股票回購力道預期將進一步減緩，對美股造成之影響也應留意。至於 2020 年的潛在上漲空間，漢姆斯通認為，中國應更積極的推出財政刺激措施，若是美國和歐洲也一起推出財政刺激政策來拉抬經濟，將會使得股市的未來展望轉趨正面。面對諸多不確定性的 2020 年，控制波動度為投資首要，以多元資產配置的環球平衡基金進行佈局，追求穩中求勝，會是較為合宜的做法。

摩根士丹利環球平衡收益基金 (本基金之配息來源可能為本金)
本基金為一檔平衡型基金商品，以管理風險為策略核心，控制年化波動度在 4-10% 目標範圍，能多元配置股票、債券、衍生性商品，使用各種投資工具增加收益，投資地區同時涵蓋成熟市場與新興市場，並且提供美元及澳幣月配息股別，提供投資人在波動輪轉的市場中，以單一基金商品達成環球投資的平衡配置，同時取得合理收益。

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