野村：認為今年亞洲市場波動很大嗎？明年走著瞧

(圖:AFP)

對亞洲經濟體而言，2015是充滿挑戰的一年，不過野村 (Nomura) 示警，明年的情況將更加艱困。野村除日本外亞洲首席經濟學家  Rob Subbaraman 在給投資人的備忘錄中指出，明年除日本外的亞洲 GDP 成長將放緩至 5.7%，是 1998 年以來最慢增速。

野村的悲觀看法強化了華爾街對亞洲經濟前景的意見分歧。施羅德投資、高盛、美國銀行等看法一致，認為美元走強已近尾聲，亞洲即將谷底反彈。《彭博社》報導，野村對亞洲的看法主要來自三大逆風因素。

野村認為中國經濟的負面因素仍然存在，包括房市供過於求、槓桿過高、勞動人口持續減少、投資佔GDP比重仍近半等。北京當局已經透過貨幣政策與結構改革嘗試改善此這些問題，若非有這些措施，經濟成長下滑幅度將更劇烈；既然中國經濟放緩已經成為現實，未來數年的政策緩衝空間將會變小。

中國人口結構的改變近期常被提及，而野村指出，中國並非唯一有此問題的亞洲國家。Subbaraman 表示，亞洲主要經濟體有一半都在最近幾年遭遇勞動人口成長大幅放緩的問題，中國勞動人口成長早在去年就已轉為負值，香港是在今年，接下來是台灣與南韓，勞動人口將在明、後年轉負。

雖然中國還有方法可以刺激經濟成長，但效果將有限。野村分析師們認為，大環境正處於金融周期的最後階段，負面效應將減少政策力道。Subbaraman 表示，亞洲大吹債務與房市泡泡的金融周期已來到尾聲，舉債成本上揚、資金錯置、生產力疲弱等負面效果，使政策無法全力發揮、影響經濟成長。

野村認為，亞洲金融周期終將反轉，問題它會是逐漸反轉還是突然發生？有鑑於聯準會將進入升息階段，以及目前的流動性假象，野村認為並不能排除突然反轉的可能性。