資金面短期現暖意 后續“打新”擾動不容小覷

新華社記者楊溢仁

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--伴隨7天期逆回購招標利率的接連下調，以及公開市場操作的凈投放，當前銀行間資金面應聲回落，整體趨松。

來自中央國債登記結算有限責任公司的數據顯示，截至3月26日收盤，銀行間回購利率總體較前期有所下行。其中，隔夜、7天和14天品種依次行至3.213%、3.939%及4.424%的位置。

顯然，得益於財政資金投放的加大以及節后現金回流的陸續到位，本周銀行間流動性不斷趨緩符合業界普遍預期。

“不過，需要提醒投資者的是，新一輪IPO沖擊在即，資金面料將再度承壓。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，“當前，證監會新股發行速度正明顯加快。”

記者亦觀察到，自2014年6月以來，每月的新股發行規模呈現出遞增的態勢。2014年6月-10月平均每月IPO發行規模為50億元-60億元，11月和12月增至84億元和112億元，而到了2015年，每月新股發行數量大致在20只以上，募集資金多逾100億元，2015年3月更是達到200億元以上。對應凍結資金規模也從2014年6月的9000多億元，增加至2015年2月的2.12萬億元。

“再就3月份的情況來看，由新股集中申購引發的資金面驟緊影響不容小覷。”一位商行交易員在接受記者采訪時坦言，“當月共有24家公司IPO，凍結資金規模高達2.9萬億元，單日凍結資金規模尖峰一度達到1.58萬億元。而機構為避免流動性風險，提前準備資金，也導致資金利率從IPO凍結前1周已開始大幅上行。盡管央行一般會在IPO期間運用SLO、SLF等對沖工具來平滑資金面的波動，但其效果具有滯后性和被動性，難以緩解脈沖式的流動性緊張狀況。”

“隨著IPO的加速，打新資金需求必然會對貨幣市場利率形成擾動。”海通證券固定收益首席分析師姜超並稱，“擴大的打新資金需求會造成銀行間回購利率和交易所回購利率的階段性飆升。此外，打新收益率越高，資金能夠承受的融資成本越高，對應回購利率的上浮程度可能就越大。”

需指出，目前新股上市連續大幅上漲的現象十分普遍，這也導致打新積極性空前高漲，打新規模從去年每月萬億元左右，增加到今年每月2萬億元左右，這對貨幣市場資金松緊產生了很大的影響。

受訪的多位券商研究員判斷，伴隨下階段打新“洪峰”的來襲，由此引發的資金利率趨緊將成為大概率事件，市場不宜對流動性過於樂觀，仍需保持警惕。(完)