美元/日元的抉擇時刻

美元/日元這個月走勢很有意思，貨幣對自122.00略上方關鍵阻力回落后跌至頻道支撐。現在是美元/日元的抉擇時刻：跌破或引發大幅拋售。

上行趨勢終結？

若干技術面信號凸顯匯價的根本疲軟：匯價和RSI之間看跌背離及日圖MACD死叉。這表明動能轉向下行，匯價可能面臨進一步下挫。但在過度看跌之前，我們首先需要確認匯價跌破上行趨勢和50天、100天均線。

日本通脹數據

明天發布的日本通脹數據對日元非常關鍵。我們預計核心CPI增長自上個月的年率2.2%放緩至2.1%。剔除增稅影響后的核心通脹僅為0.1%，大大低於日央行2%通脹目標。事實上，“無通脹”可能會演變為“通縮”，也就是消費者物價年率開始下行。

日央行為何不加大刺激規模以防止可能的通縮情境？

日央行認為（至少目前）近期通脹無力或歸咎於油價下行，不會就暫時性通脹前景威脅采取行動。盡管油價下行確實嚴重打壓通脹，但連非貿易通脹表現也相當乏力。這也是我們認為日央行降於今年后期加大刺激力度，但會等到春季薪資談判結束后再采取行動的主要原因。

對日元的影響

日本貨幣基數擴容利淡日元。畢竟，經濟101定律告訴我們，如果某一資產需求保持同等水平同時供應大幅上升，其價格將走低。日本現在基本就是如此，但市場預期日央行將向經濟注入更多刺激政策，因此這點總體已被日元計入。所以，雖然我們並不看好日元基本面，但也不能確定市場短線是否會進一步看跌日元。