世界經濟正被這些變數吞噬

本輪金融危機爆發至今已經七年，世界仍處在慢復甦為特征的后危機時代。當前，世界經濟正被這些變數吞噬。

貨幣戰

當前，各國爭相以貨幣貶值挽救經濟，不禁讓人想起上世紀30 年代的大蕭條。貨幣代替了飛機大炮，成為擊敗對手獲得一線生機的關鍵武器。

可怕的是，貨幣戰爭損人不利己，最早被擊敗者固然傷痕累累，勝出的一方僅僅只是因為“剩下”而已。

85年一晃而過，社會幾經繁衍更生，除了經濟學家，人們對那段歷史已印象模糊。而今，山雨欲來，歷史仿佛就在眼前。

事實上，當前這場“貨幣戰爭”已對世界各國造成了各種不同的影響。

作為歐洲貨幣的一員，瑞士法郎受到的沖擊最為直觀和嚴重。2011年以來，瑞士國家銀行（瑞士央行）將國家貨幣的匯率調整為1.2瑞郎比1歐元。

2015年1月15日，瑞士央行意外宣布取消瑞郎對歐元匯率1.2比1的上限，這項持續了三年多的匯率政策突然扭轉，導致瑞郎價值（對歐元）瞬間暴漲30%，15日當天結束之時仍未平息，依舊比原先漲了20%。

這次的貨幣沖擊，對於瑞士所有出口商而言都是一場暴力無情的災難，且瑞士很可能就此在2015年陷入經濟衰退。

巴西、南非、墨西哥、印度尼西亞、俄羅斯、土耳其，所有這些主要的新興國家都已經經歷了本國貨幣（相較於美元）的價值驟跌。在一年的時間里，jp摩根的“新興市場貨幣”指數已下跌了17%。

“新興國家”涵蓋了各種不同國家，現在它們無一例外地受到沖擊，因此它們的經濟復甦期要比預計的有所延長，且將落后於中國。

威廉姆•德•威德提及，由於商品“原料”的價值近一年來暴跌，因此新興國家中的那些大出口國受到的沖擊更為嚴重。

那么，哪些國家的損失最為慘重呢？根據法國資產管理公司東方匯理（amundi）的外匯專家詹姆斯•克沃克（james kwok）所言，那些國庫曾嚴重赤字而借貸大量美元的國家，如南非、土耳其、印度尼西亞，它們所受沖擊最為慘重。

蘇格蘭皇家銀行（rbs）的阿爾貝托•加洛（alberto gallo）指出，數個國家（如巴西）的中央銀行在此之際上調了利率，以緩解本國貨幣的下跌。

但如此一來會造成一個問題，如蘇格蘭皇家銀行在報告中所提：“以這種暴露本國私營部門借貸成本較高的措施來應急，很可能會造成信貸緊縮的風險。”

此外，分析師們還認為：新興國家的眾多企業已經欠下許多美元。如果未來的收入並非美元，那么債臺將越筑越高。

眼下的狀態是，各國財政政策效應都在遞減，經濟尚看不到曙光，壓低匯率、推高通脹，已迫在眉睫。

根據摩根士丹利的統計，去年12 月，該行追蹤的央行中寬鬆與緊縮之比為1:1，處於平衡狀態，而到今年2 月中旬，這一比例變成4:1，顯示寬鬆與緊縮局面已經全面失衡。

“債券大王”格羅斯（bill gross）日前表示，各國“不宣而戰”，打響了貨幣競相貶值的戰爭(即所謂的“貨幣戰”)，不僅不會刺激經濟增長，還有可能導致全球經濟增長放緩。

油價下跌

國際油價從去年6月每桶約100美元降至現在的每桶50美元上下，導致油價下跌的因素至今仍然存在，低油價可能是持久的。

總體上說，主要經濟體將從油價下跌中受益，但多國遠期經濟前景弱化則影響了需求，導致增長下滑，預計2015年全球經濟增長率為3.5%，比2014年10月的預測值下調0.3%。

摩根士丹利認為，只要歐佩克不采取大規模干預行動，原油市場供求就會進一步失衡。那么，油價下跌意味著什么？

世界迫切需要石油，用於多種用途：如用作汽車燃料、種地、運轉以柴油為動力的灌溉泵，以及生產多種產品的原料，包括藥品和織物。

安信證券稱，如果油價太低，石油就會被留在地下。低油價可能會導致石油產量迅速下降。油價較高會鼓勵石油生產以及更多替代品的出現；而低廉的價格則會導致一系列的負面作用（通縮引發的債務違約、失業、石油出口國的崩潰、出口所需的信用證損失、銀行倒閉），間接導致石油產量更快下降。

有時市場表達的觀點是，一旦人們開采了50%的石油，由於地質原因，能夠開采的量就會逐漸下降。

如果油價維持在高位，隨著石油開采的量達到極限，這種觀點才是正確的。如果市場的問題是低油價或其他問題導致的債務問題，那么產量的下降很可能會更為迅速。

隨著油價處於低位，即使我們今天認為已探明的石油儲量也可能會被留在地下。

雖然已經有很多聲音表示，美國頁岩油的鉆探即使在油價處於低位的情況下也能盈利，但是事實勝於雄辯。路透社指出，去年11月，新的石油和天然氣鉆井許可證發放數量下降了40%。

海上鉆井也受到了影響。擁有最大的深水鉆井平臺的美國鉆井承包商transocean由於“鉆機過剩”減值27.6億美元。

很明顯，存在頁岩油鉆探的各州在就業方面的情況要好得多。自2007年12月以來，存在頁岩油鉆探的各州創造了136萬個就業崗位，同時，沒有頁岩油鉆探的各州卻失去了42.4萬個就業崗位。

就業增長包括所有形式的崗位，包括只和石油和天然氣生產存在間接關係的就業崗位，如為了向增長的人口提供服務，因而建設一家新超市，由此產生的就業崗位。

隨著油價處於低位，頁岩鉆井公司要想償還貸款就變得更加困難。他們的現金流變得低了，而且要低得多，但很可能新貸款的利率卻要高得多。頁岩鉆井公司的巨額債務突然就變得有風險了。

油價下降也對國際債務造成了影響。最近，委內瑞拉債券對美元的價值下跌。俄羅斯石油公司rosneft據報導也遇到了貸款困難。

如果油價長期處於低位，許多石油輸出國就面臨崩潰的風險。委內瑞拉很明顯面臨很大風險，因為該國存在嚴重的債務問題。俄羅斯也有崩潰的可能，雖然可能不是在近期。

除了崩潰，隨著石油出口國認為有必要削減食物和石油補貼，中東地區出現動盪的可能性也有所提高。不同團體之間也更有可能爆發戰爭，其中包括新的群體，如伊斯蘭國（isil）。

大家日子都好過的時候，就沒有理由要打，但是當和石油相關的資金枯竭，鄰國之間爆發的爭端也多了，就像補貼較低的國家之間一樣。

許多人認為，可再生能源最終將替代化石燃料。對於持這種看法的那些人，低油價是一個問題，因為油價低就會對向可再生能源的過渡造成阻礙。

盡管有各種關於可再生能源的聲明，但他們沒有真正取代石油。如果沒有石油，生物燃料生產系統就會遭遇急剎車。

如果石油價格上漲，食品價格也會上漲，大部分商品的價格也會提高。因此上漲導致通脹。反之亦然。油價下跌往往會導致種植糧食和生產大多數商品的成本降低。最終的結果可能是通縮。並非所有國家都會受到同樣的影響；一些國家受影響的程度要超過其他國家。

美元相對於許多其他貨幣的價值一直在迅速上升。對於那些大量債務都是以美元計價，但近期其本幣相對於美元的價值有所下跌的國家，債務償還尤其可能成為問題。

美聯儲加息

美聯儲18日發布聲明，再次修改關於提高短期貸款利率表述的措辭，去掉了此前在實現貨幣政策正常化的道路上保持“耐心”的表述。

盡管美聯儲暗地里給加息設置了條件，即：為加息設定2%的通脹率目標；宏觀經濟必須走出前兩個月有所放緩的陰影。不過，可以肯定的是，美聯儲加息只是時間問題，或在下半年或在明年。

過去一年國際油價跌跌不休，美元保持堅挺，世界經濟險象環生，歐洲經濟一步三搖，日本經濟止步不前，新興市場國家經濟也多數疲軟。

一旦美聯儲加息將對世界經濟產生重大的影響。一些大的全球對沖基金機構警示，美聯儲加息可能引發類似於1937年的股市大跌。

這不是危言聳聽，一旦美聯儲加息，美元維持強勢，將出現貨幣資本全球性極度收緊趨勢，將對全球資本特別是短期資本帶來較大影響和沖擊。

現在這些對沖基金正在采取措施，避免美聯儲政策轉變可能帶來戲劇性的意外后果。

有專家甚至認為，美國又在耍手段，對其他剛剛挺過經濟危機的國家進行“剪羊毛”。

對美國經濟自身而言，加息前景將促使美元升值，這將對美國企業競爭、產品出口帶來巨大壓力。對世界經濟而言，強勢美元會吸引國際資本從其他國家市場抽逃回流美國，尤其是對新興市場國家形成巨大壓力。

有經濟學家一針見血地指出，前兩次美元牛市都伴隨著一些地區的經濟起伏，1978年至1985年期間拉丁美洲經濟下行，1992年至2001年期間亞洲經濟挫折。

這次，遭殃的很可能是更多的新興市場國家。多數機構認為，土耳其、巴西和南非等是最易受到美元升值沖擊的國家。

今年以來，巴西雷亞爾兌美元匯率累計下跌近15%，目前跌至10年新低；南非蘭特下跌6%，創13年新低；土耳其里拉下跌11%，創歷史新低。

國際貨幣基金組織總裁拉加德近日在訪問印度明確警告：美國今年如果加息，新興市場經濟將再次面臨一段時間的不穩定。新興市場很有可能會再次上演2013年時那種具有破壞性的“縮減恐慌”，遭遇資本外逃和快速貨幣貶值。

如果美聯儲加息，很有可能會對其他國家產生“抽血”現象，包括中國在內的新興市場國家，為避免“失血過多”，盡力減少其負面影響，急需提前采取應對措施，防患於未然。

bwchinese中文網財經觀察員 韓洋