外資積極入市 A股偏多可期

中國經濟動能下滑至 28 年來最低增速，A 股卻反其道而行，滬深 300 指數今年來上漲逾 5%，儼然擺脫去年盤整頹勢，保德信投信指出，對照內資對於 A 股震盪心有餘悸而舉足不前，外資則是興致勃勃，持續透過主動式佈局或被動式加碼前進 A 股，成為Ａ股走向偏多格局的強大助力。(資料來源：彭博，2019/1/21)

保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，面對Ａ股震盪格局，內外資態度大相逕庭，內資是愈跌愈怕、退場觀望，外資則是盤底搶進、跌深加碼，呈現內冷外熱的特殊現象。許智洋解釋，外資佈局著重於中長期投資，瞄準Ａ股盤整多時的估值已來到歷史低檔，拉長來看更是底部位置，當然樂於進場大撿便宜，去年湧入資金高達人民幣 3000 億元，已刷新歷史年度最高紀錄。(資料來源：彭博，2019/1)

許智洋指出，Ａ股國際化發展持續推進，並陸續納入國際指數且權重佔比不斷提升，被動式加碼資金進一步增加的同時，中國官方第五度擴大 QFII 總額度，從 1500 億美元加倍提高至 3000 億美元，凸顯外資入市已是大勢所趨，對於市場流動性及投資信心也有提振效果。(資料來源：中國外匯管理局、彭博，2019/1)

許智洋進一步分析，去年底 QFII 加計 RQFII 使用額度約人民幣 7000 億元，透過滬深港通之北上資金累計流入約人民幣 6000 億元，然而，外資佔Ａ股自由流通市值僅約 7%，遠低於日本的 30%、台灣的 27% 及韓國的 16%。許智洋認為，隨著 QFII 額度的擴大及 A 股納入國際指數的權重不斷提升，預期今年全年外資流入規模可達人民幣 4000 億元，外資佔比有望提高至 8.8%，料將帶動Ａ股落底回升。(資料來源：Wind、海通證券研究所，2019/1)

不僅如此，中國官方持續縮減外資准入投資之負面清單，致力創造吸引外資進駐的投資環境，許智洋表示，中國大舉邁出開放步伐，強化外資投資信心，有利於提升產業競爭力，為經濟增長注入新活力，更有助於 A 股擺脫震盪格局。

眼見中國官方極力吸引外資，同時加速開放步伐，以降低中美貿易戰及經濟增速放緩所帶來的負面衝擊，許智洋預期在政策力度不斷增強的支持下，A 股有望在震盪中回穩，翻轉向上行情可期，建議逢低佈局以Ａ股為主的中國基金。

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*QFII 上路以來的總額度變化

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