半年報揭曉，A股平穩增長展韌性

近期 A 股陸續公佈上半年年報，整體 / 金融 / 非金融上半年盈利分別增長 14.5%/6.9%/22.9%，大致呈現平穩增長，展現中國經濟的韌性。其中 A 股中上游行業如建材、鋼鐵、石油石化等受惠於國際油價攀升，多數都表現良好，A 股下游行業中消費相關的食品飲料、餐飲旅遊、家電、醫藥等盈利也能保持 20%~ 30% 的增長，總觀來說相當不錯。

外在變數影響部分行業獲利，然整體結果仍符合市場預期

兆豐投信表示，近期國際局勢變化幅度大，包括中美貿易摩擦、人民幣匯率變動以及 PPP 監管趨嚴等因素影響，傳媒、環保、科技硬件、航空機場、港口航運、農業等相應出現負增長。金融方面，金融股分化明顯，保險盈利增長達 31%，而銀行板塊盈利增長 6.5% 則相對穩健。總體來看，半年報業績符合市場預期，企業淨利潤、ROE 仍展現出較為積極的向上趨勢，企業槓桿水平有所抬升、資本開支小幅放緩且企業利潤明顯往上游移動。全年盈餘來看，根據大陸券商預估，A 股 / 金融 / 非金融，整體淨利潤增速將會有 26.3%/8.3％/43.9% 的表現，下半年仍需持續關注貨幣與財政政策方向、中美貿易兩邊進展情形、新興市場風險變化。

政策維穩＋消費升級，A 股長期趨勢持續看好

除了半年報業績穩定符合市場預期外，近期國務院金融穩定發展委員會召開第三次會議強調，將積極貫徹執行穩健中性貨幣政策，保持市場流動性合理充裕，並使信貸市場、債券市場、股票市場能平穩運行，同時人民幣匯率保持合理穩定，各類金融風險得到穩妥有序防範化解，政策維穩經濟及消費升級皆為支撐中國經濟之重要支柱。此外，大陸券商預估 2018 年企業整體淨利潤增速與 ROE 表現將優於去年，同時以目前滬深 300 本益比估值約為 10.9 倍看，A 股目前處於中長期區間底部，長期趨勢持續看好下，建議逢回可作布局。

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