〈贊助〉逆風才能高飛 多重收益掌握波動中的投資良機

2018 年至今，投資人關注在中國金融改革的影響、美國聯準會以及歐洲中央銀行所採取的行動，市場並不平靜。新興市場也遇到一連串的挑戰，例如土耳其、阿根廷近期都出現的金融危機。

除此之外，美國與中國的貿易紛爭不止，美國經濟獨強且與世界脫鉤，種種變數都讓投資市場提高警覺。但變數與波動，正是找尋投資機會的良機。

在今年底之前，全球經濟應有兩大關鍵問題有待釐清。

美國成長前景如何？

美國經濟已經連續 8 季正成長，是自 1947 年以來最長的景氣擴張週期，強勁的成長力道還能持續多久？

整體而言，2018 年下半年的成長步伐可能放緩，但來自政府支出的財政擴張刺激應會延續至 2019 年。富達投信分析，財政擴張政策的影響可望持續，使得美國明年的經濟成長率仍能維持在平均水準以上。因此，美國史上最長的擴張週期還會延續，表現將優於其他主要經濟體。

美國的通膨壓力暫時還沒有全面擴散，富達預期，聯準會年底前僅會再升息 1 至 2 次。然而，聯準會的資產負債表明年將會進一步縮減，也會發行更多公債，整體資金將進一步緊縮，聯準會有機會重新檢視 2019 年升息三次的計畫。

中國經濟展望如何？

有關全球經濟成長的第二個問題，就是中國的經濟前景，這個問題也將大大影響許多國家的經濟前景。

近期公布的經濟數據顯示，中國基礎建設成長率趨近於零、消費支出正在減弱；富達投信分析，這是中國長期經濟結構持續減速的明證。零售數據也顯示，國營事業深受原物料價格下滑之苦，影響獲利能力。

雖月中國經濟略顯疲弱，但採購經理人指數（PMI）依然穩健、在美中貿易紛爭中，貨物進口成長率仍出乎預期的強勁、房地產市場依然健康發展。即使中國經濟成長放緩，目前仍看不見整體經濟情況將突然惡化的跡象。

增加防禦資產 同時把握波動中的機會

美、中兩大經濟體目前成長動能有所放緩，使投資人態度變得謹慎，富達旗下的多重資產投資團隊已增加防禦性部位，以保護資產；在此同時，也趁機尋找投資機會，增加收益與資本成長。

偏重成長型資產

富達分析，與亞洲高收益債相關資產，在今年上半年被大幅超賣，出現很好的投資機會。亞洲高收益債被超賣的原因包括：美國公債殖利率上升、資金從風險性資產轉出、中國政府去槓桿化的舉動使需要流動性的中國資金從中提款，還有美國總統川普揚言要進行貿易戰等。

但投資人不必過度擔憂，亞洲高收益債整體仍有基本面支撐。中國仍持續進行貨幣寬鬆，將對商業銀行挹注流動性，也有助於高收益債市場的表現。

股市方面，由於法規長期趨嚴，美國銀行股開始增加放發股利，且美國經濟已歷經長時間擴張，聯準會將持續升息，這對收益投資人很有吸引力。

至於固定收益市場，富達則看好歐洲金融債。原因在於歐洲金融機構持續進行去槓桿化，壞帳率也持續下滑。

在另類投資部位，即使今年以來表現亮眼，部分投資部位富有高政治敏感性，應謹慎因應。不過富達也指出，另類投資與傳統金融市場關聯度不大，仍有很多好的投資機會。

總而言之，現階段的金融市場並不平靜。許多資產都開始出現投資機會，投資人宜審慎樂觀看待，並密切觀察各項影響市場發展的逆風事件。