國泰君安國際：北京控股上調至買入評級

2015年政府工作報告中對改善環境工作的強調為燃氣行業的發展提供了堅實的基礎。天然氣價格改革也使得自2013年以來天然氣銷售大幅增長的公司受益。

我們預計公司在2014至2016年的天然氣銷售將分別增長27.5%，22.0%和16.5%，燃氣業務貢獻的收入將分別增長33.0%，21.8%和21.4%。由於政府致力於煤改氣以改善空氣質量，我們預計公司的天然氣銷售將保持快速增長。

我們預計公司收入在2014至2016年將分別增長23.3%，18.7%和17.5%。公司收入的快速增長主要由燃氣分銷業務貢獻，而啤酒業務貢獻的收入將保持低單位數增長。

我們預計公司未來3年的凈利率將保持在10.0%左右的水平，公司的凈利潤在2014至2016年將分別增長22.4%，21.5%和13.7%。

設定公司目標價在72.60港元，上調投資評級至“買入”。