駿利亨德森短觀: 歐洲央行決策會議紀要 歐洲央行維持未來決議的彈性與可能性

針對歐洲央行稍早對資產購買計畫 (Asset Purchase Programme, APP) 的未來展望、以及在里加 (Riga) 所召開的理事會 (Governing Council) 中所提出對利率的相關看法，駿利亨德森投資組合經理人 Thomas O’Mahony 將分享我們認為是甚麼因素的改變造成本次會議的決議，以及其背後的原因。

歐洲央行更新了對資產購買計畫的未來做法，其購買金額將從目前的每個月 300 億歐元調降，從今年 10 月開始至 12 月底將降至每個月 150 億歐元；而在升息相關決議方面，宣布進一步的升息動作最少也要等到 2019 年夏季。而從市場對此決議的反應可明顯看出，在債券見強與歐元見弱的環境下，市場原先應多是預期一個” 較不鴿派” 的會議結果。

事實上，市場對本次會議結果的預期在本月稍早有些變動；主要受到歐洲央行首席經濟學家普雷特 (Peter Praet) 稍早針對央行達成通膨目標的進度，作出了樂觀發言的影響，使得市場在月初時對本次會議結果預期多轉向＂鷹派＂。然而，雖然央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 先前也證實普雷特的發言，表示央行在達成通膨目標上已有顯著的進展；但他也同時也承認了整體通膨並沒有受到實質通膨的提升而上漲，並且認為部份先前見到的擔憂對成長展望的影響，現下看來是顯而易見的。徳拉吉認為歐洲的成長性仍然強勁、並且是全面性的，不過同時也承認見到部分不穩定因素上升，並且認為今年第一季所見到的小幅修正可能比預期延續的久一些。

整體而言，本次會議的語調仍是期望維持央行在未來決議的彈性與可能性。央行一方面因為不久後即將結束購債計畫，當然希望這段過渡期盡可能平順，並且平順期能維持越久越好；而另一方面，同時也爭取多一些時間來妥善觀察現下這個受到經濟與地緣政治影響而震盪的市場。而這與美國聯儲 (Federal Reserve) 昨晚所給出” 中偏鷹” 的市場訊息，是非常不同的。而我們認為，現階段對專家與權威人士來說，將是個困難的任務，那就是：預期

下次是” 歐洲央行的第一次升息” 較早發生？還是＂美國聯儲的最後一次升息＂較早來臨？

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