國君：軍工十年十倍空間可期

投資要點

1、軍工股票處於大牛市期，未來十倍空間可預期

• 大國崛起，分化世界秩序重建，中美博弈下的軍費持續增加，帶來軍工行業長期需求擴張。

• 產業升級，軍工技術作為高階制造業的代表，將成為我國經濟新一輪產業結構調整的推手。

• “資產證券化+軍民深度融合+國企改革”共同驅勱下，我們預計2025年我國國防工業整體利潤將突破2000億元，屆時軍工總市值有望達到6萬億，相當於目前的十倍！

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2、大“風”將起，選好“豬”是關鍵

• 正如我們在2015年度規則《大浪淘沙、火煉真金》中所言，軍工板塊分化走勢將繼續演繹。

• 市場風險偏好將處於有利階段，選好“豬”尤為重要。

• 預計有效催化劑出現概率增大：軍民融合政策密集出臺、研究院所分類落地、集團資本運作。

3、結構分化不可避免，系統/軟件/晶片要優先

• 目前，軍工機械化類上市公司的市值是俆息化類市值的1.5倍。但軍隊俆息化建設迚入加速期。

• 我們預計，未來10年，俆息化裝備采購占比將從現在的30%左右提升至70%。

• 本輪產業升級以俆息技術為核心，系統、軟件、晶片是未來最快的增長點。

• 從“集團pe”看，電科系、航天系的盈利增長潛力最大，市值增長空間最大。

4、投資規則：外延擴張電科系，內生增長看民企

• ①民參軍+資訊化：“肥羊系列”（東華測試(300354,股吧)、銀河電子(002519,股吧)）。

• ②資產證券化+產業升級+資訊化：電科四大天王（杰賽科技(002544,股吧)、國睿科技(600562,股吧)、衛士通(002268,股吧)、四創電子(600990,股吧)）、航天三劍客（航天長峰(600855,股吧)、航天動力(600343,股吧)、航天機電(600151,股吧)）等。

軍工股票處於大牛市期，未來十倍空間可預期