A股牛市延續 短期注意防止沖高回落風險

【市場行情】

周三（3月18日），A股延續反彈，大小盤均呈現出放量長陽走勢。上證綜指高開后震盪走高，盤中漲超2%最高觸及3577.66點，再次更新近7年新高紀錄，日K線連收六陽。中小盤指數則低開高走，其中創業板指“新高秀”不斷，最高上摸2186.02點。截至收盤，上證綜指漲74.45點或2.13%報3577.30點，深證成指漲326.72點或2.68%報12496.24點。兩市全天成交約1.1萬億元人民幣，與上日基本持平。中小板指收盤漲1.91%，創業板指收盤漲2.13%。

值得注意的是，滬深300股指期貨主力合約IF1503尾盤跳水，15分鐘跌幅約1%。截至收盤，主力合約IF1503漲67.4點或1.80%，報3813點，貼水33.06點。全天成交97.63萬手，持倉4.73萬手，減倉38526手。現貨方面，滬深300指數收盤漲88.94點或2.37%，報3846.06點。

【市場資訊】

經濟、政策方面：

3月18日，國家統計局公布數據顯示，與上月相比，2月份70個大中城市中，新建商品住宅價格下降的城市有66個，上漲的城市有2個，持平的城市有2個。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有69個，持平的城市有1個。國家統計局城市司高級統計師劉建偉對此表示，環比房價因春節因素降幅略有擴大；環比銷量因春節因素回落較多，三月份預計銷售回升；房價同比繼續下降。

3月17日，法國、意大利和德國宣布將申請作為意向創始成員國加入亞洲基礎設施投資銀行（亞投行），並將盡快向中方commit書面確認函。中方歡迎法國、意大利和德國的決定。作為亞投行意向創始成員國首席談判代表會議的主席，中方將在收到書面確認函后，根據多邊程式征求現有意向創始成員國的意見。如順利通過，法國、意大利和德國將於兩周后正式成為亞投行意向創始成員國。

3月17日，商務部召開例行發布會，發言人沈丹陽會上透露，擴大進口仍將是今年中國外貿政策的主要著力點之一；廣東天津福建上海自貿區“3+1”方案已經上報國務院；4月10日起將施行《外商投資產業指導目錄（2015年修訂）》；正制定加快發展農村電子商務的指導意見。

中金公司3月16日稱銀行將分拆資產上市，最快二季度啟動。該機構認為，資產分拆上市對銀行股價推動作用在20%以上，最看好 光大銀行（行情601818，問診），估值或提升50%以上。

近日，上海正聯合“一行三會”有關部門，制定上海自貿區和上海國際金融中心聯動的方案，內容在50條左右，爭取盡快出臺。該方案主要包含五方面內容，包括：加快人民幣資本項目可兌換先行先試、啟動個人境外投資試點、擴大人民幣跨境使用、擴大金融業對內對外開放、建設面向國際的金融市場，以及完善金融監管等方面。

3月16日，財政部公布2015年1-2月財政收支情況顯示，1-2月累計，全國一般公共預算收入25717億元，比上年同期增長3.2%；考慮部分政府性基金轉列一般公共預算影響，同口徑增長1.7%。1-2月累計，全國一般公共預算支出18865億元，比去年同期增長10.5%，考慮部分政府性基金轉列一般公共預算影響為同口徑增長9.5%。

3月16日，國家能源局發布2月份全社會用電量等數據顯示，2月份，全社會用電量3595億千瓦時，同比下降6.3%。用電量繼2014年8月份以來再次出現下滑狀態。

國家統計局3月11日密集發布了一批宏觀經濟數據，至此2月主要數據基本出爐。從數據上看，除了出口增速大幅反彈外，當月主要宏觀經濟數據均出現下滑，並創下數年新低，顯示經濟下行風險仍需警惕，也進一步強化了政策寬鬆的預期。

中金公司：中國央行在2015年還需再降準六次，每次降準50個基點，以對抗通縮壓力。政府還需考慮其他貨幣政策工具，包括向金融機構再貸款。

央行行長周小川3月12日答記者問時表示：資金進入股市也支援實體經濟；今年存款利率上限放開概率非常高；存款保險制度預計上半年出臺；M2適度增長沒有改變穩健貨幣政策狀況；互聯網金融相應政策正在起草討論；允許滿足門檻民營資本設立民營銀行。

國務院提出的2015年中央和地方預算草案，全國一般公共預算收入154300億元，比2014年預算執行數（按2015年口徑比，下同）增長7.3%；全國一般公共預算支出171500億元，增長10.6%；加上調入中央預算穩定調節基金1000億元，全國一般公共預算收支總量相抵，差額16200億元，增加2700億元。中央一般公共預算收入69230億元，增長7%；中央一般公共預算支出81430億元，增長9.5%；加上調入中央預算穩定調節基金1000億元，中央一般公共預算收支總量相抵，赤字11200億元，增加1700億元；中央財政國債余額限額111908.35億元。另外，國務院擬安排新增發行地方政府一般債券5000億元，增加1000億元。

流動性方面：

根據央行網站更新的金融機構人民幣信貸收支表，2015年2月末金融機構外匯占款較1月份新增422.14億元；財政性存款余額為37591.24億元，較1月份減少4705.38億元。上述兩項數據表明，2月份市場因此釋放了4283.24億元的流動性。

17日市場傳聞，近日到期MLF（中期借貸便利）3500億，工行、農行、交行各800億，中行500億，建行600億。基本都增量續作，交行增加至1200億。按此統計，估計續作總量可能在4500億至5000億之間。民生宏觀分析師李奇霖表示，近幾個月來，外匯占款收縮，新增人民幣貸款高增長，均對資金面構成緊約束，如果沒有量的配合很難真正引導利率下行，但資金利率居高不下又難以支援經濟內生性復甦，所以還會有積極的貨幣政策。

央行公開市場周二（3月17日）將進行200億元人民幣7天期逆回購。當日7天逆回購中標利率3.65%，上次為3.75%。繼3月3日下調后，半月之內再次下降10個基點。當日央行公開市場有350億逆回購到期，據此測算，央行單日凈回籠150億元。本周（3月14日-3月20日），央行公開市場將有600億元逆回購到期，無正回購、央票到期。

經國務院批準，財政部下達了1萬億元地方政府債券置換存量債務額度。近日，財政部有關負責人就發行地方政府債券置換存量債務有關問題接受了記者采訪。財政部有關負責人表示，發行地方政府債券置換存量債務，只是債務形式變化，不增加債務余額，因此，不會增加今年財政赤字。

市場方面：

證券業協會組織起草了《證券公司股票質押式回購交易業務風險管理指引（試行）》，並經協會常務理事會表決通過，現正式向證券公司發布實施。根據《指引》，證券公司以自有資金出資的，融出資金余額不得超過其凈資本的200%，證券公司可根據自身風險承受能力確定具體比例。

3月16日晚間有訊息稱，中國證券業協會已發布《賬戶管理業務規則（征求意見稿）》，券商代客理財有望合法化。業內認為此舉有望激活經紀業務，實現投顧業務資管化，券商股引來重磅利好。

今年3月首周，銀證轉賬凈流入證券賬戶的資金達到1323億元，創下六周來最高。

截至3月12日，滬深兩市共1846家公司披露年報業績預告，占比63.43%公司預喜；共有1222家公司發布業績快報，占比64.24%公司去年凈利潤實現同比增長。

隨著2014年年報的逐漸披露，2015年一季度業績預告也開始亮相。統計顯示，在已公布一季度業績預告的159家上市公司中，逾七成公司業績報喜。其中，有66只業績向好股在去年四季度獲基金提前入駐。

《證券日報》報導，種種跡象顯示，QFII對中國資本市場的投資熱情依然高漲，入市步伐加速。來自中國結算的統計月報顯示，2015年2月，QFII新開了20個A股賬戶，滬深兩市各10個，這也是QFII連續38個月開立A股賬戶。至此，QFII開立的A股賬戶數達到了857個。

2月份兩融開戶日均不足千戶，同去年12月份相比暴跌了85%。但兩市融資額度並未下降，余額連創新高達1.26萬億元。且千萬市值的土豪環比增長一成左右。

【操作建議】

2月份70個大中城市中環比房價因春節因素降幅略有擴大。2月份全社會用電量3595億千瓦時，同比下降6.3%，繼去年8月份以來再次出現下滑狀態，顯示經濟下行風險仍需警惕，也進一步強化了政策寬鬆的預期。根據央行網站更新的金融機構人民幣信貸收支表，2015年2月末金融機構外匯占款較1月份新增422.14億元；財政性存款余額為37591.24億元，較1月份減少4705.38億元。上述兩項數據表明，2月份市場因此釋放了4283.24億元的流動性。17日市場傳聞，近日到期MLF（中期借貸便利）3500億，工行、農行、交行各800億，中行500億，建行600億。基本都增量續作，交行增加至1200億。按此統計，估計續作總量可能在4500億至5000億之間。法國、德國和意大利均已同意加入中國主導的亞洲基礎設施投資銀行（AIIB，亞投行），這重創了美國試圖阻止主要西方國家加入該銀行的努力。國務院提出的2015年中央和地方預算草案延續積極財政政策。截至3月12日，滬深兩市共1846家公司披露年報業績預告，占比63.43%公司預喜；共有1222家公司發布業績快報，占比64.24%公司去年凈利潤實現同比增長。今年3月首周，銀證轉賬凈流入證券賬戶的資金達到1323億元，創下六周來最高。2月份兩融開戶日均不足千戶，但兩市融資額度並未下降，余額連創新高達1.26萬億元。深港通預計下半年有望正式推出。QFII對中國資本市場的投資熱情依然高漲，2月QFII新開了20個A股賬戶，滬深兩市各10個，這也是QFII連續38個月開立A股賬戶。A股牛市延續，短期注意防止沖高回落風險。