歐洲股債各擅勝場 趁勢把握歐洲平衡型基金

過去一年股市表現強勁，美股及新興市場股市一路領先。然而，目前美股估值偏高，新興市場隨著聯準會將持續採行緊縮貨幣政策，恐面臨美元走強的威脅。反觀，歐股相對具投資吸引力，歐洲正受惠於全球強勁的成長，且沒有估值偏高的疑慮。

近期市場波動加大，顯示投資人正面臨景氣末升段行情，應該考慮增加防禦性的投資部位。近期歐洲政府債券的殖利率曲線比其他成熟市場債陡，歐洲固定收益可說是防禦性資產中具吸引力的投資選擇。歐洲市場不僅能在景氣末升段有基本面支撐，且能在景氣反轉時提供保護。

歐股具成長題材

過去 18 個月，歐洲成長強勁，自 2017 年下半年以來，歐元區經濟成長速度超越美國 (見圖 1)。對投資人而言，歐股具有成長吸引力題材，可望有效平衡風險與報酬。投資評價相對便宜，且科技類股比重低，使歐洲成為一個更具防禦力的市場。反觀美國，大型科技股的估值持續走高，恐將抵消市場的傳統防禦性。

未來幾個月，歐洲可望受惠於內需持續成長。整體歐元區勞動市場緊俏，尤其是在德國等核心經濟體，跡象顯示工資將走高。例如，德國工會 IG Metall 最近同意其成員在未來兩年內加薪 4％，該協議被視作德國整體工業前景的指標。

雖然歐元區經濟近來受到政治不確定因素影響，但艱困環境更加速了經濟改革步調，改革成果顯見於義大利等經濟體，應有助歐元區經濟免於來自全球成長。此外，歐洲的選舉週期基本上已近尾聲，缺乏選舉及政治新聞干擾應有助歐股重新評價，且現在法國、德國和荷蘭皆由中間派政府執政。儘管義大利聯合政府的形態存在短期政治不確定性，但過去一年的經濟顯著改善，義大利銀行的不良貸款已大幅縮減，資金可專注於獲利的業務上，以追求更強健的成長。隨著政治憂慮緩解、經濟表現好轉，民粹主義的影響力應將減弱，進而為歐股創造良性循環。

歐股具成長題材

過去 18 個月，歐洲成長強勁，自 2017 年下半年以來，歐元區經濟成長速度超越美國 (見圖 1)。對投資人而言，歐股具有成長吸引力題材，可望有效平衡風險與報酬。投資評價相對便宜，且科技類股比重低，使歐洲成為一個更具防禦力的市場。反觀美國，大型科技股的估值持續走高，恐將抵消市場的傳統防禦性。

未來幾個月，歐洲可望受惠於內需持續成長。整體歐元區勞動市場緊俏，尤其是在德國等核心經濟體，跡象顯示工資將走高。例如，德國工會 IG Metall 最近同意其成員在未來兩年內加薪 4％，該協議被視作德國整體工業前景的指標。

氣末升段 適合投資平衡型基金

2017 年全球同步成長強勁以及寬鬆的貨幣政策，為風險性資產創造了完美的投資環境。2018 年雖然投資環境對股市仍持續有利，但報酬率將降低，波動性也會增高。富達歐洲平衡基金 (本基金之配息來源可能為本金) 由兩位基金經理人分別積極管理股票和債券投資部位，專注主動式管理策略，為投資人追求穩健報酬。

現在市場更容易受到新聞媒體的影響，正如市場受美國總統川普對關稅聲明的影響，而像是貨幣政策等其他諸多因素對市場的影響力相對減小，這為主動管理的基金經理人提供了有利條件。隨著歐洲央行緊縮貨幣供應，積極配置資產的潛力將反映出價值，特別是在現今全球景氣循環來到末升段，全球投資人在歐元區等地區尋求防禦資產。

富達歐洲平衡基金 (本基金之配息來源可能為本金) 於未來幾個月，策略性地持有固定收益等防禦性資產，可望發揮作用。特別是對於景氣末升段操作的投資人，如何持續的從經濟擴張中受惠，並在修正的市場中保有資本，不妨運用平衡型基金把握歐洲，將是具吸引力的投資方式。