二季度經濟企穩股市小陽春 低估值大盤藍籌修復

和訊網訊息 國泰君安首席宏觀分析師任澤平在3月15日發布的宏觀周報中表示，12月至2月對經濟基本面最悲觀的預期已經過去，預計二季度經濟企穩。信貸，pmi，建筑業訂單等先行指標已回升，對低估值大盤藍籌修復可以適當樂觀。

任澤平認為，春節后開市提出的“經濟二季度企穩，股市小陽春”正在被驗證。鐵路船舶航空航天行業逆勢上行，有色金屬行業投資增速也大幅上漲。另外，基建發力，成為經濟托底的中堅力量。而他也預計未來房地產和制造業均不樂觀。

今年一季度實際gdp增速6.5%左右，意味著經濟已下了一個臺階，逼近政府目標底線。首先，工業增速下滑，行業分化，有色和高階制造業逆勢上揚。其中煤炭開采和洗選業保持低速增長，鐵路船舶和航空航天業、計算機電子業仍然保持兩位數同比增長，有色金屬行業則表現突出，同比增速上揚至12.7%。其次，1-2月全國房地產開發投資增速比2014年全年回落0.1個百分點，商品房銷售額下降15.8%，未來房地產投資堪憂。土地購置面積也同比大幅下滑，房地產銷售面積和銷售額同比均大幅下降為兩位數，后續房地產投資增速可能將逐步下滑，我們維持全年房地產投資增速5%的判斷。另外，制造業投資滑落也十分明顯，原因可能在於內外需增速均下降。相比之下，基建投資成為2015年初少有的亮點。其中交通運輸、倉儲和郵政業以及電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業同比增速上升，而水利、環境和公共設施管理業同比則下降。

物價方面，cpi短期低位探底，ppi同比降幅擴大，環比降幅收窄，但通縮跡象仍不樂觀。2月cpi同比上漲1.4%，較1月上升0.6個百分點，2月份核心cpi同比為1.6%，1-2月核心cpi同比為1.4%，比2014年底略有回升，說明物價企穩基礎尚可。2月ppi 同比下降4.8%，環比降0.7%，環比降幅較上月收窄0.4個百分點；主要原因在油價的影響。由於2月以原油、銅、鐵、煤、大豆等為代表的大宗商品價格低位反彈，3月ppi也有望低位反彈，但需求弱疊加美元強，通縮壓力仍存。

貨幣方面，春節效應、降息刺激、基建備貨開工、表內替代表外促使短期和中長期貸款全線回升。2月人民幣貸款增加1.02萬億元，高於市場預期7700億元，同比多增3768億元。融資總量同比增速有所回升，人民幣信貸占比超過80%。另外，m2增速超出市場預期，考慮到該指標的領先性，維持二季度經濟小周期企穩、股市小陽春的判斷。