金玉其外 美消費支出不振、美元強升 本次復甦不如以往

美國本次復甦不如以往 (圖:AFP)

從去年中開始，就有不少經濟學家與分析師指出，2015 年美國經濟顯著成長。雖然就業數據持續顯示就業成長強勁，但目前為止分析師指出，美國的經濟成長仍不如原先預期的，因為消費支出並未顯著成長。

《MarketWatch》報導指出，美國就業創下15年來最強勁成長，而且仍持續成長中。更多人就業代表更多錢將投入經濟中，推升消費者信心至多年最高點。但是另一方面，美國人並未如以往一般的消費，就算汽油價格大跌，讓耗油量極大的美國開車族荷包較為寬鬆，卻也沒有大幅推升美國的消費支出。分析師指出，雖然就業成長，但薪資不成長是導致支出未能大增的原因。目前美國人的薪資並不比幾年前來得多，家庭負債水準仍相對偏高，所以美國人的儲蓄增加，但消費仍偏低。

此外，美國企業面臨美元飆升，衝擊出口競爭力、侵蝕獲利的問題。強勢美元已經成為美國製造業的緊箍咒，可能令更多企業重新思考資本支出計畫。

企業與消費的情況，將讓本週召開會議的聯準會官員們，有更多待討論與思考的空間。Fed 愈來愈接近調升指標利率，但這個決定並不容易，而且本週並沒有什麼重大的經濟數據公佈可供參考。不論 Fed 怎麼做都至關重要。太早升息可能會傷害美國經濟，但是太晚升息可能會有更多嚴重的問題浮現。

目前最大的問題在於美國消費支出大減。家庭支出在去年第四季大增至四年高點，但是接下來三個月，零售銷售卻顯著下滑，這表示今年第一季消費不振。許多分析師認為，零售銷售下滑主要是因為汽油價格下滑，以及 2 月嚴寒天候所致。分析師預估，零售銷售將在春季開始大幅回升，就和 2014 年一樣。就業增加和低油價的效應將會逐漸浮現。

儘管如此，就連最樂觀的經濟觀察者也質疑，美國消費者是否能恢復到 2007 年前的消費水準，但也同意，家庭不能再申請更多貸款，因為這是導致大衰退的主因之一。顧問公司 Deloitte LLP 的財務長 Frank Friedman 表示，美國人從上一次經濟衰退中學到教訓，即使薪資成長，現在他們會存比較多錢，這是好事。

消費者行為已改變。金融危機期間，家庭深受負債所苦，眼看著自己、鄰居、朋友或親戚失去房子。現在美國家庭更害怕負債。但是，Regions Financial 的首席經濟分析師 Richard Moody 認為，就業人數愈來愈多、時間也更長，未來將可望看到更強勁的經濟成長。

不只是個人消費者，從經濟復甦開始，企業也變得較為謹慎保守，這也是經濟復甦看起來像沒復甦的原因之一。美國經濟從 2005 年起就沒有達到 3% 的經濟成長率，更不用說 3.3% 的歷史平均。而現在，強勢美元讓企業更需要小心支出。歐元最近貶至 11 年低點，讓歐洲企業比美國企業更有競爭力。

有些分析師認為，這些整體情況的示的是，經濟復甦可能不會像以往一樣創造長期的快速成長。TD Ameritrade 的首席策略分析師 JJ Kinahan 指出，美國經濟將持續間歇的復甦。