亞洲國家降息應對經濟下行壓力

亞洲各國央行競相降息，但他們可能降得還不夠快，不足以避免經濟萎靡不振的前景。

目前的問題是通貨膨脹率太低。政策制定者們似乎對價格上漲速度之慢感到意外，通脹速度放緩已開始拖累整個地區的經濟增長。如果價格長時間持續下降，企業會減少投資，工人的薪水會下降。

亞洲目前還沒有經歷這種全面的通縮，但風險正在上升。隨石油和其他大宗商品的全球價格大幅下降，亞洲的通貨膨脹率去年開始變緩。商品價格的下跌現在看來已向整個亞洲經濟蔓延，其結果是經濟增長速度放緩。

匯豐銀行亞洲經濟研究聯席主管雷德裏克·諾伊曼(Frederic Neumann)周四接受電話採訪時，“總的來，亞洲各國央行對經濟前景和有關物價穩定的風險近年來非常鎮定自若。中國是一個明顯的例子，通縮的壓力在那裏已很明顯，但如果看一下從韓國到東南亞的所有地方，通脹下降的速度遠遠超過預期。”

韓國央行周四將其基準利率降低至1.75%，一天前，泰國做出一年來的首次降息。上周，印度將其基準利率下調了0.25個百分點至7.5%，這是印度央行在定期舉行的政策會議之間的第二次降息，央行表示調低基準利率與通脹率下降和經濟疲軟有關。近幾個月來，中國已連續兩次降息，並允許銀行投放更多的貸款。

亞洲爭相降低利率的情況值得注意，因為該地區正在打破傳統，朝與美國相反的方向行動。隨美國經濟的平穩回升，就業市場表現越來越好，美國聯邦儲備委員會預計將開始提高利率。在過去幾年中，亞洲不少央行都傾向於將其貨幣政策與美聯儲的保持同步。

諾伊曼，現在他們正在朝相反的方向行動，“清楚地表明了牽制亞洲經濟的反通脹力量之強。這種力量絲毫沒有減弱。”

中國本周公佈的數據顯示，已經放緩的經濟再次出現急劇減速，增加了政策制定者為刺激經濟增長採取更多措施的壓力。但中國央行行長周小川為已經採取的回應做辯解。

周小川周四在北京對記者“要慎重”。他，央行至今所採取的行動“總體上保持了金融市場上流動性適度，沒有超出範疇”。

他補充，央行的作法“仍舊是穩健的、中性的”。

中國的情況頗為複雜，因為中國仍在推進金融系統的幾項改革。周小川在周四表示，政府將在今年上半年推出全國首個存款保險制度。

他還重申了放開中國的銀行利率浮動空間的承諾。銀行某些利率的限制已經解除，但對儲蓄賬戶的存款利率仍有限制。

在伴隨韓國央行和泰國央行採取降低利率措施的聲明中，都提到了中國經濟增長放緩是他們做出決定的理由，中國過去一直是亞洲地區經濟增長的主要引擎，也是這兩個國家的主要貿易伙伴。

有跡象表明，中國最近的寬鬆行動已導致了更多的借貸，這些行動包括自去年11月以來的兩次降息、以及對銀行現金儲備要求的降低。中國二月份的新增信貸增速明顯高於經濟學家的預期，據周四公佈的數字，人民幣新貸款額比去年同期增加了14.3%，達到1萬億元，相當於1650億美元。

但是在中國、與在亞洲其他地區一樣，政策長期過於中性可能會導致問題。瑞銀(UBS)首席中國經濟學家王濤周四在一份研究報告中寫道，“加強政策寬鬆能幫助緩解、但不太可能逆轉中國實體經濟增長的下行趨勢。”

問題的部分原因是，中國的實際信貸成本，在扣除通脹等因素外，仍持續偏高，盡管有近期的寬鬆措施。

據澳大利亞和新西蘭銀行集團(Australia and New Zealand Banking Group)的大中華區首席經濟學家劉利剛估計，中國企業的實際貸款利率高於10%的年率。這個估計是基於7%左右的平均銀行貸款利率，也考慮了約為4%的生者物價指數。

許多中國公司甚至還轉向中國龐大的影子銀行系統，從中借更貴的貸款，這個系統包括信托公司、在貸款，以及發放高利貸者等各種各樣的玩家。但當局擔心這些几乎不受監管的信貸數額過度增長，因此一直在試圖限制此類貸款。

劉利剛在電子郵件中寫道，“由於影子銀行的活動已受到打擊，銀行貸款正變得越來越重要。銀行為了規避風險，越來越不願給信托公司貸款，影子銀行的融資已有所下降。”

再就是美聯儲帶來的不確定性。美國利率上升加上亞洲利率下降，可能會讓亞洲國家看到外幣轉移風險的上升。中國近幾個月來已有跡象表明，這種情況正在發生，當地人在出售人民幣，購進美元，將資金轉移到境外。

中國央行行長周小川表示，如果美聯儲提高利率，有人多買美元是合理的。“金融市場的人可能會考慮當前多買一些美元，或者有一部分美元存於境外。”

“但是美聯儲所放出來的信號，這個動作是比較小心謹慎的，”他在提到預期的提高利率時。“所以就我們目前所觀察的情況認為，它並不構成一個非常大的威脅。”(紐約時報中文網)

翻譯：Cindy Hao