套利胡子：原油和幣值雙殺

美元指數沖向100是結束本周多數商品價格小陽春的關鍵因素，由於美元升值，南美東南亞和澳元歐元的走軟造成的雙殺威脅，迫使包括原油，原糖，棕櫚油，鐵礦石，天然橡膠在內的大宗商品價格在周末掉頭向下，不少品種走在了重新尋底的路上。與此相反，國內證券市場的增量資金趁著本周新股集中發行的視窗期，在萬億換債利好訊息的支援下逆勢發動了滬深股市的新行情，資金的推動促使股指連續向上攀升，據說本周有的etf50虛值認購期權因此暴漲了2.5倍。

毫無懸念，股市的大漲使得本星期買股指if1503，if1506賣出螺紋鋼，鐵礦石的股指/商品對沖規則又一次站在了市場贏家的行列，股指期貨主力合約以3.80%，3.98%的周漲幅完勝空頭端商品價格在本周出現的些微波動。緊緊把握住贏利頭寸不松手的那些投資者不必再提，新近於本周和上周進場的所有追加這組頭寸的套利者也全都實現了豐厚的收益。展望下周，大宗商品價格的運動方向和股指的未來趨勢繼續支援投資者持有這樣的組合，即便市場出現新的情況，這組規則自節后累積起來的收益為投資者組成的安全墊已經足夠擋住大級別的意外沖擊了，更何況好多投資者自去年十月份以來一直滾動持有，按期換月這組合頭寸，其累計收益已經令人咋舌。

國內的很多大宗商品期貨價格在本周有反彈表現，其中鄭州甲醇，白糖，菜粕，大連塑料，聚丙烯，上海銅的動靜都不小。跨品種的套利對沖組合里，本周開始的買螺紋拋鐵礦石的嘗試，除了一些短線進出攤低了該組合的部分持有成本外，暫時沒有看到效果，算起來這個組合反倒有些小額浮虧。這個基於產業鏈邏輯的規則或許需要再觀察一些時間？一些朋友前期大手筆建立的買上海鋅賣上海銅的套利，本周的組合表現也同樣不如人意。跨品種的組合里還是上周提到的買玉米賣大豆的c1505對a1505，買玉米賣粕的c1509/m1509，這些天以來的表現還可以，豆子和豆粕本周再度比玉米的價格波動大。通過持有價格大幅朝下波動的品種去對應價格小幅波動的品種，套利者可以實現一些預期收獲。接下來要是美元價格原油價格帶動大宗商品集體跳崖，套利者在減持多頭持倉部位的同時，將豆油，棕櫚油，菜油這些走起路來腿腳跨得更開的品種跟玉米搭配在一起，持有的效果應該會跟好。

食用油脂的跨品種組合yp1505和yp1509本周的價差分別來到了600和700點之上，短線豆油與棕櫚油5月的價差觸及過650,9月則見過750，不過周末又一下子回下去了幾十點。分析發現，yp組合的周度低點和高點這幾周都在緩慢地持續地上移。投資者如果在波段性的高點平出，十幾點或幾十點后再將頭寸拿回來，將是一項簡單的可重復的勞動。有的專門做yp組合程式化的模型就是這么設置的，效果挺好。周末原油價格重新下行，又碰到主要生產國的幣值重估，進入豐產周期的棕櫚油價格在接下來的時間段里或許會給yp組合的價差帶來新的變化。

本周跨合約的套利規則在幾個已經到了最後交割日的交割合約上大放異彩，可惜商品交割只能機構參與，個人投資者沒法去分享交割大餐。不過本周在雞蛋1505/1509,白糖505/509,塑料1505/1509,聚丙烯1505/1509這樣的后續合約的跨期組合上，套利機會也是精彩不斷，有時這些組合的回報甚至可以直追單邊頭寸的收益，比如從價差580行進到680的jd59，從-20價差再次躥訪-95的sr59，從350落魄至250的pp59，都可以是本周國內商品期貨市場上個人套利者的一時之選。有的投資者還從這些品種價格的頻繁波動中衍生出更復雜一些的兩個pp兩個l合約組合在一起的正套加反套，改良蝶式套等等，從這里頭去一撥一撥地賺取安穩的錢，那就更有意思了。