美股自低位反彈 上周依然收跌

上周五美股再度收跌，不過並未收於日內低位附近。道瓊斯指數收盤下跌0.81%，收報17749.57點；納斯達克指數收盤下跌0.44%，收報4871.76點；標普500指數收盤下跌0.61%，收報2053.37點。

上周已經是道指和標普500指數的連續第三周下跌，盡管僅僅三周前美股還是頻創新高的態勢，但目前年度走勢已經轉為下跌。毫無疑問，加息風險以及不斷上漲的美元指數，已經成為美股的最大風險。作為跨國集團為主導的美股，美元的過度升值意味著利潤的減少，此外，從宏觀經濟角度來看，美元的上漲也增加了貿易赤字壓力。過度升值的美元，對美國經濟的影響可能弊大於利。

除去美元之外，美聯儲的加息周期是目前的另一大風險，盡管就業數據不斷好轉，但薪金水平，消費數據以及房地產的復甦都缺乏亮點，之前一直有論調認為，美股能夠在經濟初現復甦時強勁上漲，絕大部分的動能來源於流動性支撐，而在美聯儲開始加息之后，未來的數年可能都是加息周期，這一基本環境的改變，將引發一定規模的獲利回吐，不過從歷史經驗來看，加息周期開始時，美股的跌勢並不會持久，但回落的幅度可能會讓人意外。

歐美政策分化，債市未來彷徨

美國國債上周五下跌，結束了本周的四連漲走勢，10年期美國國債收益率尾盤報2.11%。

在過去的幾年中，得益於全球央行的寬鬆政策，以及全球經濟的復甦遲緩，國債市場出現了持續的牛市。不過受到美聯儲政策立場的影響，債市在過去的一個月內出現了劇烈震盪。投資者擔心美聯儲加息的前景將打擊在外流通債券的價值。不過另一方面，歐央行的量化寬鬆再度為全球債券市場提供了強大的購買力，作為經濟更強勁，收益率更高的美國債券市場，在歐元區債券收益率持續走低的情況下，成為了非常好的購買標的。此外，盡管政策立場開始變化，但美聯儲的加息速度將非常緩慢，在目前的全球經濟環境下，這一點是必然的。

受到以上因素的影響，由於缺乏一致觀點，債券市場的波動性難免會加大。

美元指數飆升過百，“耐心”措辭成關鍵

在周四上試失敗后，周五ICE美元指數收盤站上了100整數關，非美貨幣全面下跌。盡管近日公布的密歇根大學消費者信心指數再度差於預期，不過美元的漲勢並未受到多少阻礙，在美聯儲利率決議前，美元的高歌猛進依然延續。

在過去的幾個交易日內，美元的走勢不斷的超於市場的預期，實際上，據統計，美元在過去八個月中基於貿易加權的升值速度為過去40年來最快，而在過去的12個交易日內，美元升值了4%。

從基本面的情況來看，似乎沒有什么能夠阻擋美元的漲勢，無論是全球經濟分化，還是隨之而來的央行政策分化，均支援美元繼續上漲。不過，在意見如此一致的情況下，若美元升值繼續加速，包括美聯儲在內的全球央行是否依然坐視不理，可能需要格外注意。