【大行報告】美銀美林予香格里拉(00069-HK)買入評級 目标價25元

美銀美林報告指出，香格里拉(00069-HK)為高端國際酒店營運商，擁有大部分自營資産。其酒店業務收入占整體收入77%，其餘主要來自中國物業租賃。

該行預測集團2016-2019年EBITDA年復合增長率為14%，主要受以下因素帶動：1)近年行業平均可出租客房收入(RevPAR)復甦；2)新建和翻新酒店的崛起；3)潛在成本節省。該行仍未考慮潛在資産處置或利用其品牌發展輕資産模式帶來的利好因素。該行又指，集團資本開支將逐步回落，預自由現金流由去年負3億美元，轉為期2019年正數1億美元。

該行表示，香格里拉現價為2018年企業價值13.4倍，低于曆來平均值16倍，估值吸引，相信内地酒店業進入上行周期，并可持續數年，因預期需求增長，但供應有限，料可繼續推動盈利復甦及獲重新評級，目标價看25元，意味2019年企業價值14倍，給予「買入」評級。

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