台塑明年產品利差展望佳 唯有這項隱憂須留意

台塑 (1301-TW) 董事長林健男先前表示，明 (2018) 年首季看好 PE、PVC 與 AN 等產品，其中，PE 預期將在中國政策帶動地下油氣管需求下增加，有利行情支撐，但法人認為，在北美乙烷裂解業者陸續投產下，明年全球乙烯與 PE 開工率將各下滑 1 個百分點，造成台塑 PE 部門獲利與美國轉投資收益衰退，但在其他產品利差展望佳的情況下，明年台塑營業利益可望年增 1%。

台塑明年首季較看好的產品包括 PVC、液鹼、PE、EVA、AN、MMA 與 ECH 等，以 PE 來說，林健男指出，據中國《中長期油氣管網規劃》，至 2025 年地下油氣管網長度將倍增至 24 萬公里，PE 管材用量持續增加，帶動 HDPE 價格上漲，加上農曆春節前為包材旺季，薄膜料需求增加，市場買氣預期可維持熱絡，有利首季 PE 行情支撐。

不過，法人則認為，在北美乙烷裂解業者陸續投產下，全球乙烯與 PE 開工率將各下滑 1 個百分點，造成台塑 PE 部門獲利與台塑美國轉投資收益衰退，但在 PVC、燒鹼、PP、AA 與 AN 明年利差展望佳帶動下，整體看來，台塑明年營業利益可望較今年小幅年增 1%。

另一方面，法人指出，今年起受到中國 PDH 業者投資放緩，進入獲利回收期影響，加上 CTO 業者剩餘產能陸續延後或取消投產，推升丙烯行情，可能造成明年台塑化 (6505-TW) 烯烴產品綜合利差小幅下跌，進而使台塑轉投資收益減少。

展望明年首季，林健男指出，經濟合作暨發展組織 (OECD) 與國際貨幣基金組織 (IMF) 均樂觀看待明年全球經濟動能，對於明年的經濟成長率預估值達 3.6%，創 2012 年來新高，加上石油輸出國家組織 (OPEC) 決議延長減產協議至明年 12 月，可望帶動原油與乙烯價格上漲，且明年首季亞洲將有 6 家輕油裂解廠進入歲修、影響產能共達 405 萬噸，乙烯價格可望因此維持高檔，將有效支撐石化產品行情，若農曆春節後需求回升，石化產品價格可望續揚。

林健男認為，明年首季雖然石化產品價格看漲，但受到歲修與春節假期停工影響，預估營收將較本季衰退，不過，農曆春節後需求回溫，力求明年首季營收與本季相當、甚至更為成長。