中國八大券商展望2018年A股的投資機會

上海證券報今 (13) 日報導，上證報記者統計中國八家大型券商發布的年度投資策略展望發現，在對 2018 年 A 股市場大方向的判斷上，多數賣方研究機構認為，在增量資金等因素帶動下，市場震蕩上行的慢牛行情仍將持續。但在市場風格方面，券商之間存在較大分歧。

報導指出，申萬宏源預計，與非金融石油石化行業相比，2018 年 A 股創業板業績增速的下滑幅度可能更小，相對業績趨勢將重新占優，並由此最終導致成長風格回歸。安信證券首席策略分析師陳果也喊出 2018 年「戰略性看好創業板指」的聲音。

陳果認為，隨著大市值公司價值發現和估值國際化基本到位，確定性的天平正轉向業績上升而估值下行的中小市值成長股，2018 年一旦風險偏好和流動性邊際有所釋緩，有業績增長支持的中小市值公司將迎來恢復性上漲。

海通證券荀玉根表示，目前基本面和資金面因素均支持 A 股市場的龍頭效應延續。但與今年有所不同的是，2018 年市場將更加關注以中證 500 為代表的成長龍頭的業績增長，市場風格有望由價值龍頭擴散到成長龍頭。

廣發證券分析師戴康則認為，市值在 200 億人民幣至 700 億人民幣之間的中盤股有望接棒龍頭股行情。他預計，2018 年 A 股「以龍為首」的格局仍將延續，但市場從確定性溢價、流動性溢價將逐步向「增長溢價」切換，從而帶來中盤股的估值正向重估。

至於 2018 年 A 股市場增量資金狀況如何？據招商證策略團隊測算，2018 年 A 股市場資金面較為寬鬆，預計全年增量資金達 5000 億人民幣左右，增量資金主要來源包括銀行理財資金、居民資金、保險保障類資金及海外投資資金。

海通證券則認為，2018 年 A 股市場淨流入資金有望超過 3000 億人民幣，明顯大於 2017 年全年預計淨流入 223 億人民幣，而 2018 年 6 月 A 股正式納入 MSCI 指數後，預計將替市場帶來大約 1200 億人民幣的被動配置資金流入。

華泰證券則從中國居民儲蓄變動上探討邊際增量資金的來源。其策略團隊認為，2018 年通膨會溫和上行，而一年期定期存款利率上行空間有限，因此實際儲蓄利率將下行並將激發儲蓄活化，由此為各類市場都帶來增量資金，其中 A 股有望成為上述資金的主要去向。

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