【港股解碼】爲吸引基金關注 華君控股“100合1”自擡股價

股份合並是個神奇的魔法，仙股能在“100股合並爲1”的魔力下，價格暴漲100倍，從灰姑娘瞬間變爲身著華服的公主。“100股合並爲1”的魔法將要在華君控股（00377-HK）的股價上顯現。

“10合1”自擡身價

12月5日晚，華君控股（以下簡稱“華君”）公告稱，董事會建議將公司股本中每100股（每股面值爲0.01港元）合並爲1股（每股面值爲1港元）合並股份。

5日當天，華君每股收市價爲0.43港元，100股合並爲1股的魔力下，每股合並股份的理論收市價是43港元，以每手4000股計算，一手要17.2萬港元。這價格，小散們只能遠觀而不可亵玩焉！華君的意思是不帶大家玩，趕小散們“下車”嗎?

公司還建議，將股份交易單位從一手4000股更改爲80股。董事會認爲這樣能讓公衆繼續以合理水平的每手價格投資合並股份。如此算來，每手80股合並股份估計市值將爲3440港元，較現下價格高出一倍。

華君的成交量本來就相當稀少。本年至12月5日，華君在交易市場上，總手爲279.36萬，金額爲1.6億港元，換手率爲4.61%。大多時候，一交易日成交量幾乎是躺平在幾百萬股。而股價呢，從起始價0.82港元滑落到至0.43港元，跌幅爲47.56%。

這樣看來，說華君不帶小散們玩其實是不對的，是大家根本不想入局。

（華君本年至今的股價及成交量，截圖自港交所）

（華君本年至12月5日的區間統計）

此次，建議股份合並以及更改每手買賣單位，爲股價脫下“毫”的帽子，戴上“元”的頭銜，華君的理由是：許多機構投資者因投資授權，內部政策或指引規定不得買賣市價低于1美元的證券。當股價低于1美元時，不利于公司建立機構投資者群。

10股合並爲1股，爲自己擡高身價之後，公司就能跨進基金的選擇門檻，吸引基金並成爲基金的投資對象。華君很自信：“事實上，有潛在投資者曾向董事會表示，由于股份市價低于5美元，因此不考慮將本公司加入其投資組合。”（摘自華君公告原文）

那麽，華君的招數行得通嗎？

華君的蛻變史

華君前稱新洲發展，主要從事的業務包括印刷包裝、提供融資、證券投資和物業投資。2014年8月8日，華君國際有限公司以5.84億港元收購向“殼王”孫粗洪該公司62.62%的股份。新洲發展自此成爲華君系的上市平台，易名爲華君控股。在引入貿易物流、融資租賃、光伏等業務後，華君變身爲一家綜合投資公司。

從華君的財報可以看到，注入的業務爲公司的營業額帶來巨變，2016年及2017年營業額分別增長1.3倍及1.4倍。總資産也從2016年的52.67億元（單位人民幣，下同）增長1.2倍至116.72億元。

然而，營業額節節高之下，股東應占溢利卻在不斷倒退。2017年的股東應占溢利僅爲營業額的0.7%。總負債擴大到81.46億元，資産負債率爲69.79%。

華君2015-2017財年業績（單位：元人民幣）

上月公司公布的中期業績顯示，截至2017年9月30日止，股東應占溢利的下跌趨勢出現反轉，同比增長2.7倍至2183.1萬元。但是，投資物業的公允價值變動貢獻了約1.93億元，上年同期該項爲零。在營業額增長39%的情況下，公司的毛利同比下跌17%。

重點是，于2017年9月30日，華君68.45億元的非流動資産中，其中包括50.08億元的投資物業和10.55億元的物業、廠房及設備。流動資産51.47億元，不過現金及現金等價物只有約1.99億元，抵押銀行存款卻有8.18億元。

值得關注的是，流動負債爲60.21億元，其中計息銀行借款高達42.14億元，一年內到期的借款有22.38億元。如此繁重的債務之下有沒有多少現金，華君必然是捉襟見肘。

華君如此的業績和債務，能吸引到高富帥、白富美的基金？何況君華最近绯聞纏身，卷入海潤光伏（600401-CN）的負面新聞中。

海潤的黑洞

海潤光伏（以下簡稱“海潤”）是A股一家從事光伏産業的公司，在2016年光伏前景一片光明之下，這家公司卻虧損近12億元，上半年又虧損5億元。

華君與海潤結緣起于2016年1月18日。華君公告稱，附屬華軍電力和寶華興資産以17億元的代價收購海潤11.52%的股本；海潤向上述兩附屬收購源源水務的全部股權。源源水務是一家投資控股公司，資産主要是從事光伏産業的三家附屬公司。一旦落實，華君掌門人孟廣寶將借助兩家公司成爲海潤光伏第一大股東。

不過，後來公司終止認購海潤股份。可是，孟廣寶的華君系卻入主董事會及管理層一年之久，並且控制了5個非獨立董事席位中的4席。

華君系與海潤之間的關聯交易和頻繁的資金往來備受爭議，更甚的是，華君系被指掏空海潤。今年7月12日，孟廣寶被解除海潤董事長一職。

9月14日，海潤發布公告，公司收到證監會的行政處罰決定書，原因是公司與前任董事長孟廣寶任期內所控制的“華君系”公司存在密切關聯，是實質關聯方，卻並沒有披露。

總而言之，華君即使100股合並爲1股，股價擡高100倍，華君還是原來的華君。

截止6日收盤，華君報0.345元，跌19.77%。成交3946萬股，金額爲1255萬元，市值爲20.93億元。

■ 作者｜廖艾芬
本文原創，未經授權不得轉載，如想轉載請關注官方微信號港股解碼，留言獲取授權。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)