〈2018投資展望〉KGI:2018全球投資展望報告

凱基證券發布2018年全球投資展望。(圖:AFP)
凱基證券發布2018年全球投資展望。(圖:AFP)

凱基證券發布 2018 年全球投資展望,凱基證券認為 2018 年全球景氣維持擴張,惟主要經濟體景氣表現略遜 2017 年;長期可關注新一波自動化的影響與人口紅利版圖移轉的趨勢。

凱基證券說明,本波景氣復甦的原因包括:(1) 庫存回補;(2) 遞延性資本支出恢復;(3) 金融環境極度寬鬆;(4) 弱勢美元。展望 2018 年,由主要國家資本支出計畫與 PMI 指標觀察,景氣並無立即反轉的跡象,股市也尚未見到空頭訊號。然而,因景氣循環走向擴張階段末期,預估主要國家 GDP 成長將較 2017 年低 0.1-0.2%。

全球有兩個趨勢發展,凱基認為值得關注其長期對投資的影響:(1) 本波自動化的發展,更加強調客製化方向,造成產品的產地與市場更為接近。且與以往自動化著墨多在製造業不同,本波自動化還跨入服務業,除一般的讓成熟國家與新興國家生產成本差距縮小外,也將使過往平均勞動成本較高的服務業下降,凱基認為這波自動化將改變消費模式並造成產業間比較利益的消長;(2) 人口紅利的版圖將從亞洲轉向非洲,目前在 MSCI 市場分類上仍屬「邊境市場」的非洲,未來經濟和股市成長深具潛力。

美歐經濟佳,美股看好大型股與科技股,偏弱匯率使歐股看好度更勝美股

凱基認為,美國經濟表現仍在加速,且仍是成熟市場中表現最佳者;市場擔心的殖利率反轉帶來後續景氣衰退的機率低。股市方面,因升息導致的利差縮小有利大型股表現,類股則看好以半導體為首的科技股。2018 年需留心通膨、升息、稅改與川普政權的政經風險。

歐元區方面,經濟改善明顯,而股市受益於偏弱的匯率與德債殖利率預期走升的利多,表現將更勝美股,尤其看好基本面強勁的德股。需要注意的是,歐元區短期雖然政治風險不高,但長期經濟發展與財政背景的分歧,仍是歐盟與歐元的不穩定因子。

中國經濟政策趨緊,股市看好大型股;新興市場最看好新興亞洲,歐非中東則有評價面優勢

中國由信貸驅動的經濟未來難以持續,特別在十九大習近平成功集權並確立深化改革路線後,2018 年政策緊縮難以避免。供給側改革對中國經濟與股市皆是短空長多,股市凱基持續看好中國大型股。新興市場方面,經濟回升力道趨緩,未來關鍵仍在美元走勢、中國需求與私部門槓桿;股市中,凱基最看好新興亞洲,新興歐非中東則有評價面的優勢。

推薦策略
(1) 多歐股、日股;(2) 多中國大型股 (A50)/ 空中國小型股 (深中小、深圳創業板);(3) 空 MSCI 新興拉美指數;(4) 多美國科技、工業、金融股 / 空公用事業股;(5) 多日債 / 空美、德公債;(6) 多美通膨保護債 (TIPS)/ 空美 10 年期債;(7) 多石油 / 空基本金屬。


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