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〈2018投資展望〉DBS看2018中國經濟 強人時代來臨

鉅亨網新聞中心 2017-12-05 12:09

星展集團研究部發布報告指出,2018 年,中國經濟成長趨緩將持續,同時漸進地去槓桿化的力道也將持續。2018 年將是習近平開啟嚴謹控管的第一年。此外,受到黃金所支撐的「人民幣版油元」可能帶動制度的改變,人民幣走勢可望趨於穩定

星展集團研究部指出,要評估中國的經濟情勢,首先必須對中國國家主席習近平的領導有通盤瞭解。自從中共十九大之後,習近平的領導地位獲得全面性的鞏固跟認同,他可望帶領中國邁向下一個十年,甚至更長遠。預期中國的總體經濟政策走向將會聚焦在促進長期經濟福祉

從 2018 年開始,政府投資將變成中國經濟主要的成長驅動力。以消費為主的經濟型態並不太符合中國現階段的目標。要改善中國人民的生活水平,必須持續性且長期提高人均收入。要達到這項目標,投資必須被放在正確的地方,以期在未來獲得可觀的報酬。消費只有收入增加時才會隨之提升,儘管這確實是許多亞洲經濟體的發展路線,但中國顯然不想陷入「中等收入陷阱」的詛咒。中國有關當局很明確意識到,通過房地產泡沫所創造出的人為財富是條危險的道路。

星展表示,中國的產業政策則將會著重在提升策略性領域的出口競爭力包括鐵路設備、電動車、製造業控制系統、航海工程與生物醫學等。中國將繼續擁抱自由貿易,但與美國之間的貿易衝突恐將升溫。在這樣的背景下,受惠於新一波都市化與政府推動在策略性領域的投資帶動下,2018 年的成長可能會令人驚艷,但這仍取決於去槓桿化的程度。

財政政策將會更有效地刺激短期成長,但有效的擴張性財政政策的關鍵在於縝密的計劃和執行。隨著支持習近平的重要省級領導上任,未來 5 年政策執行的連貫性應會有大幅提升。這將為中國爭取更多時間透過去槓桿化來抑制理財投資產品的擴散。就匯率政策而言,目前傾向維持「人民幣的穩定性,但稍有貶值壓力」。

從現在起,關注焦點應放在外交政策,特別是與一帶一路有關的部分。預期在 2018 年,中國將會加速以下計劃(1)建造雅加達與萬隆之間的高速鐵路、(2)中寮鐵路、(3) 阿迪斯阿貝巴至吉布地的鐵路、(4)匈牙利至西伯利亞鐵路、(5)馬來西亞的麻六甲皇京港項目,以及(6)巴基斯坦瓜達爾港的升級。其目標是透過歐亞整合策略以提升中國在全球的影響力。預期中國可能將會在巴基斯坦與馬來西亞等地區投入更多努力,因為穩固的外交關係對於計劃的執行會更有利。

同時,中國也將努力提高人民幣在全球市場的接受度。然而從政策制定者的角度來看,維持金融安全也一樣重要,要在美國升息循環下達到適當的平衡將會是個挑戰。

再談到區域擴張,直接投資將成為重點,一帶一路將發揮關鍵作用,為了遏止資本外流,監管機構今年加大了對海外投資和債務融資收購的審查力度。另一個重點則是人民幣在期貨交易的使用。

在一帶一路下,「帶」是一系列將中國與歐洲、中亞、中東等石油豐富的國家連接起來的陸路走廊。若沙烏地阿拉伯跟隨俄羅斯的腳步,採用人民幣作為原油交易貨幣,這意味將改變整個產業的慣例。

在香港與杜拜交易所推動人民幣計價的黃金合約,使石油出口商能用人民幣收益進行投資。隨著沙烏地阿拉伯與阿聯酋的貓熊債發行計劃,這意味著「人民幣版油元」(petro-yuan) 的想法並非遙不可及

在經歷了 2 年的波動與貶值壓力後,人民幣可望在 2018 年成為更加穩定的貨幣。自 2016 年年中以來,人民幣與全球與區域貨幣的趨勢已越來越一致。

在習近平開始他的第二任期之後,在香港上市的中國股票投資案仍持續走強。尤其是看到中國在積極佔據全球版圖新支配地位的同時,對其國內問題依然有很高的掌握度,這應能提升外界對於中國領導政府的信心。

同時,金融業和資本市場的持續改革以及經濟結構調整,都將為國營企業,銀行,電子商務,新科技等產業帶來投資機會

星展集團預測香港將延續目前正面獲利的動能,也預期隨著更強勢的領導主權,將帶動經濟改革以消除市場的不確定性。考慮到香港的成長前景,對其經濟成長的預估與其他市場相比並不算高估,星展預計國內外的資金流入,將成為香港市場成長的支撐力道。






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