中國地產2018展望 七大城鎮群聚效應持續帶動榮景

展望 2018 年，富達亞洲高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金配息之來源可能為本金) 經理人夏苔耘指出，仍看好中國地產開發商成長，但須精選個債。特別應關注七大城鎮群聚效應，創造獨特商業模式，有利中國地產發展商確保土地融資，且商業規模足以支撐獲利率穩定。

市場一直擔憂中國地產泡沫何時破滅？然而大型中國地產發展商第三季財報普遍表現亮眼，摩根大通最新研究更指出，中國住房市場正進入新紀元，官方價量管制雖多，但因調控政策奏效，未來不太可能進一步控管。因此，在有限土地供應、存貨持續下滑的情況下，大型地產發展商的平均售價可望持穩。

夏苔耘表示，中國七大城鎮群聚 (seven city clusters) 效應，將使地產的系統性風險大幅降低，目前 72% 的大型地產發債商都落在 7 大城鎮，隨著基建開展、城鎮化促使人口遷移，人民所得不斷提升以及新婚對住房需求仍大，預期 2018 年中國住房平均售價可望上揚 5~8% 1。

夏苔耘說，地產債佔亞洲高收益債市總市值比重約兩成左右，是最大的產業，而中國又位居舉足輕重的地位，因此，中國地產發債商榮枯牽動亞高收走勢 2。

中國七大城鎮人口佔總人口 43%、名目 GDP 的 63%、56% 的全國總銷售量，過去四年間，62% 的人口成長都發生在這七大城鎮，也是土地運用最有效的地區，未來 5~10 年將是發展重點 3。

特別是 19 大會議中，強調國家新型城鎮規劃及全國主體功能區規劃及執行的重要性，更可看出地產開發商龐大商機，預期相關高收益企業債都可受益。