中金：M2增速反彈基礎不牢 年內仍有6次降準

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行12日數據顯示，2月末，廣義貨幣(M2)余額125.74萬億元，同比增長12.5%。當月人民幣貸款增加1.02萬億元，人民幣存款減少806億元。

中金公司發布研究報告稱，2月M2同比增速超出市場和該行預期的11%。2月新增財政存款反季節大幅減少4705億元，是M2同比增速跳升的關鍵。

1-2月合並看，財政存款增加2295億元，顯著低於去年同期的5765億元，財政余額同比增速降至4.7%。報告認為這可能是今年積極財政政策開始發力的征兆(今年實際赤字率可能2.7%)。通常財政支出季是3月而非2月，今年財政提前支出，既反映穩增長的需要，也提升了M2同比增速。

報告認為，從環比趨勢看，M2同比增速反彈的基礎不牢固，貨幣內生擴張動力不足。主要靠財政存款減少的外生變量拉動，所以M2環比趨勢仍有下行壓力。

報告續指，2月新增人民幣貸款1.02萬億元，略超預期的1萬億元。尤其是企業中長期貸款5036億元，環比大幅多增，顯示信貸結構改善。

2月社會融資規模1.35萬億元，超出市場預期。余額同比增速13.8%，較上月小幅反彈。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增5003億元是拉升社融的主要因素。

報告認為，2月貨幣數字顯示了政策放松(財政、貨幣雙管齊下)的努力，但當前7天回購利率4.5%以上，票據直貼利率5.2%。同時M2環比趨勢仍有向下壓力。另一方面，1-2月經濟增長疲弱超預期，CPI在2月反彈也難持續。這反映相對於經濟數據的下行來講，政策調整可能仍顯滯后。

報告維持今年央行還將有6次降準，並將再次下調存貸款基準利率1次、幅度為25基點的判斷不變。