首屆「大發審委」走馬上任 A股IPO審核否決率創新高

今年 A 股 IPO 審核顯著趨嚴，前 3 季通過率已自去年的逾 9 成跌至約 8 成，自首屆「大發審委」10 月走馬上任以來，否決率更是創下新高。

香港《文匯報》報導，據德勤早前的報告顯示，今年前 3 季，A 股發審會上被否的企業逾 50 家，否決率為 13.83%，加上待表決、暫緩表決、取消審核等情況，通過率約為 8 成，而 2016 年全年否決率僅 6.62%，通過率超過九成。

報告分析，A 股 IPO 通過率明顯降低，主要有申報期內業績下降、獨立性缺失、募集項目堪憂、過度依賴關聯交易、繼續獲利能力存疑、企業運作不規範、中介報告存在瑕疵、財務會計不規範等 8 大原因。

今年 7 月，中證會發佈修訂後的《發行審核委員會辦法》，將主板發審委與創業板發審委合二為一。「大發審委」由 42 名專職委員和 21 名兼職委員組成，其中來自證監系統的委員有 33 人，來自部委、高校、金融機構等證監系統外的 30 人。

首屆「大發審委」10 月開始履職，據 wind 統計，截至 11 月 8 日共審核 IPO 企業 39 家，通過 22 家，過會率僅 56.4%。尤其在 11 月 7 日，當日 6 家首發上市企業 5 家被否決，通過率僅為 16.67%，創下了 2015 年 IPO 重啟以來，單日否決家數、否決比例的最高紀錄。

據了解，投行以往曾根據歷次發審會的審核結果，得出一項「隱形標準」，即淨利潤 3000 萬元 (人民幣，下同) 紅線。事實上，「大發審委」已審核的 39 家公司中，淨利潤不足 3000 萬元的僅 1 家，有 2 家被否決企業淨利潤更超過 4 億元。

業內分析，企業靠高利潤「遮百醜」策略已經失效，業績真實、獲利能力持續、以及內控管理水平等核心問題，正在成為審核重點。

早前業界預計，2017 年全年將延續去年年底、今年年初的高速發行節奏，料 A 股 IPO 核發數量將會達到 500 家，融資額約為 3000 億元。但據《證券日報》統計，截至 11 月 14 日，今年以來，中證監核發了 371 家企業的 IPO 批文，融資額 1958 億元，不及預期。

不過，中國資本市場 IPO 仍然遙遙領先。安永的報告顯示，今年第 3 季上交所以 56 宗 IPO 領跑全球市場，深圳 (主板和創業板) 以 51 宗 IPO 緊隨其後。從行業上看，工業品與科技行業在數量和籌資額上領跑。來自來自上交所的統計數據顯示，今年以來，滬深兩市已經有 394 家 IPO 公司完成上市，募資 1989.42 億元。