【港股解碼】萬達借殼龍津藥業涼了，國中水務可能性大麽？

近日來，360借殼江南嘉捷回歸使殼資源的價值又重回風口。投資者在關注江南嘉捷及泛360私有化概念股之余，也將目光轉移到後續萬達、螞蟻金服上市的流程中。昨日，一則《360之後，萬達的殼也水落石出了？》文章引發了投資者的關注，其文章內容將萬達借殼的苗頭指向了龍津藥業（002750-CN）。今日開盤，龍津藥業股價迅速衝高，盤中一度觸及漲停。

圖：截選自龍津藥業公告

不過，午間休市龍津藥業就發布澄清公告稱“公司董事會確認，截至目前公司從未與大連萬達商業地産或其財務顧問接洽“借殼”事宜，也未與大連萬達商業地産有任何合作意向。”由此，可以基本確定萬達商業擬借殼的對象不是龍津藥業。但是目前IPO過會率較低，急于上市的萬達商業（2018年8月31日前未能在A股上市，萬達集團將以每年12%的單利向境外投資人回購全部股權）極有可能與360一樣通過借殼上市。那麽即不是龍津藥業，又會是誰呢？與萬達商業千絲萬縷的國中水務（600187-CN）走上了輿論的風口。

圖：截選自國中水務公告

昨日（11月9日）國中水務早間緊急停牌，並于傍晚發布公告指連續停牌且可能構成重大資産重組。一時間引爆了投資者對其參股萬達私有化並可能成爲萬達殼的猜想。由于此前萬達私有化的過程中，國中水務曾出資參與，因此，這段時間投資國中水務的散戶股東很大程度上是爲了埋伏360殼後的又一波行情做的准備。也因國中水務停牌了才會引發投資者對其萬達借殼的聯想。那麽國中水務究竟會不會被萬達借殼？筆者認爲可能性不大。

原因一，雖說“近水樓台先得月，向陽花木易爲春”，但國中水務此前曾參與過萬達私有化出資，本就是萬達回歸的受益者。“借給萬達錢，又把自己當殼賣了”這種做法完全沒必要。

原因二，國中水務停牌前的市值約77.4億元人民幣，作爲殼來說成本太高，隔壁江南嘉捷複牌已經4連板了，市值卻剛50億出頭，77億怎麽也算是個“中目標”。

原因三，國中水務的總股本約16.53億股，其中流通股約爲14.56億股，占比約88%。其中十大股東第一席位國中（天津）水務有限公司，持股比例僅爲13.74%。二三席位持股比例不足10%，股本較分散。借殼國中水務用一句網絡流行語來說就是在給散戶“擡轎”。而目前國中水務的股價僅爲4.68元/股，投資門檻低，不少散戶早已潛伏其中。萬達借殼後，股價的擡升會有極大的不確定性。

圖：截選自國中水務十大股東

因此，筆者認爲國中水務被萬達借殼的可能性微乎其微。但在其中的股東也不必失望，國中水務在公告中提到了可能構成重大資産重組，消息面看很大程度上是利好。此外，即便萬達借殼標的不是國中水務，但私有化過程中，國中水務出資排在第一席位等同于目前360私有化中信國安的地位。而與中信國安不同的是，國中水務市值不足百億，若萬達上市其走勢很大程度上可以參考雅克科技、天業股份等參與360私有化的小市值標的。（本文觀點不構成投資建議）

作者：騰拓
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