亞馬遜跨入運動服飾誰受惠？

【撰文／蔡明彰】

台股進入第 3 季財報發布期，迄 11 月 14 日截止，除了 Q3 營運狀況並關注 Q4 展望，有些個股可望異軍突起，將預先反應 2018 年前景。

評量股價合理性不止看財報數字，還得衡量股價基期，凡是高基期者必預有較佳的財報，而低基期不必太苛求財報的好壞。用白話講，今年股價大漲的股票務必用放大鏡檢視 Q3 財報，好還要更好，90 分才可以過關，如果只達 80 分股價可能利多出盡不漲反跌。反之今年股價沒表現，Q3 財報說不定利空出盡，意外大漲迎接明年否極泰來。我建議讀者開始注意今年股價沒漲到，但從 10 月起莫名其妙轉強。例如藍寶石基板的越峰 (8121)、兆遠 (4944)，開發全球第一個膠原蛋白尼龍的集盛 (1455)，這 3 檔股票近月來績效亮麗，似乎內情不單純。

藍寶石大需求

越峰、兆遠今年來股價大漲 153％、123％，但集中於這 2 個月後來居上，即前面大半年股價逆勢下跌，沒有人手上有這種股票。今年台股吹起原物料上漲風，只要終端產品火紅熱賣，生產廠商立即鞏固料源，投資人就搶買原物料的股票。譬如記憶體 (標準 DRAM、NORFLASH) 今年供不應求數度漲價，致使半導體上游材料矽晶圓水漲船高，環球晶 (6488)、台勝科 (3532) 變成今年大飆股。今年手機、電視流行 OLED 瑩幕，我發現東京股市與 OLED 材料相關的股票莫不大漲，由於三星獨占全球 90％OLED 面板，老實說這個產品台廠吃不到商機。不過台廠結合蘋果絕地大反攻，研發 MicroLED 取代 OLED，由晶電 (2448)、友達 (2409) 投資的錼創可望明年推出 Micro LED 的穿戴裝置，使晶電股價創新 2 年高。重點是這表示帶動 LED 上游材料的藍寶石將谷底翻身，因而越峰、兆遠股價大漲。

越峰、兆遠大漲故事

蘋果幾年前原本有意將藍寶時導入 iPhone 保護蓋，全球藍寶石廠大舉擴廠，可是最後不敵成本考量，蘋果仍採用康寧大猩猩玻璃。更慘是與蘋果合作的極特先進 2014 年破產，重創藍寶石產業。股價證明一切，2014 年越峰高點 59.5 元跌到 2015 年低點 8.77 元，重挫 85％。兆遠 2014 年高點 40.95 支跌到 2016 年低點 6.07 元，也是大跌 85％。

營運同時陷低潮，越峰從 2014 年以來累計 EPS 已虧損 6 元，即損失半個股本以上。兆遠更糟，如果把今年預計 EPS 虧損 2 元算進去，2015 年以來累計已賠掉 1 個資本額。但明年可能下一代 Apple Watch 就使用 Micro LED，對藍寶石是一個重大轉機題材，也許目前來看越峰、兆遠只是做夢行情，但這個原物料漲升的方向正確。另外越峰比兆遠多了我講過的鐵芯運用在電動車，股價 30 元以上較兆遠高出一截，造成兆遠短線的比價。

亞馬遜進軍運動服飾

過去 2～3 年台北松山五分埔的成衣服飾商圈沒落，被淘寶為首的網購打敗，網購的服飾流行樣式更快，重點價錢更便宜。同一時間快時尚的全球知名服飾品牌也成第二波打擊對象，GAP、H&M、ZARA、UNIQLO 等營運開始走下坡，網購服飾不僅瓜分實體通路又侵蝕品牌服飾。如今證實電商龍頭亞馬遜有意進軍運動服飾市場，已找上幾家最大成衣供應商，包括台灣的聚陽 (1477)、儒鴻 (1476)。亞馬遜跳過品牌服飾，由成衣代工廠操刀，生產的運動服飾當然成本及售價大降，再經過快速的物流配送，對這個市場造成革命變化。亞馬遜自然是最大贏家，難怪股價漲不停攻上 1000 美元，本益比近 300 倍投資人不以為意。最大輸家是 NIKE、UA、LULU 等、股價欲振乏力。

聚陽、儒鴻 H1 利多

台股投資人比較關注是聚陽、儒鴻也是贏家之一，這很難說。多了亞馬遜的電商新出海口，但勢必少了原有 NIKE、UA、LULU 的大客戶，一加一減恐怕初期會營收增加但毛利減少，因為亞馬遜必定大砍代工服飾成衣廠的利潤。我有位生產燈具的台商朋友，他說亞馬遜網站在美國銷售他公司產品，他少掉通路、廣告、促銷、人事成本，可是亞馬遜抽走 4 成利潤，比他自己銷售的毛利率更低，然而亞馬遜影響無遠弗屆，他的營收大增，總利潤金額比過去好，因此他還是與亞馬遜合作。如果聚陽、儒鴻與亞馬遜合作，營收增毛利減，這二檔是百元以上高價股，股價漲升空間不大，今年股價沒表現或有小幅反彈而已。

來源：《萬寶週刊》 1251 期

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