京東財報解讀：增速放緩 虧損持續

昨日晚間，京東發布2015財年第三季度財報，數據顯示京東第三季度GMV(成交總額)達人民幣(下同)1150億元，同比增長71%。凈營收為441億元，同比增長52%。

消極：增速放緩，虧損持續

從圖表數據可知，京東第二季度財報顯示GMV為1145億元，凈營收為495億元；第一季度本季度GMV為878億元，凈營收為366億元。相比之下京東第三季度GMV環比增速放緩。

對比上表阿里巴巴近幾個財季的數據可知，我國電商行業收經濟下行影響，雖然仍保持增長，但增速出現放緩現象。

第三季度雖為銷售淡季，但京東第三季度GMV為1150億元，相比上季度的1145億元僅有5億增長，遠低於第一季度到第二季的幾百億增長，相比之下商業模式類似的天貓仍有幾百億增長，京東追趕天貓的速度已經放慢。

雖然本季度毛利率升至13.8%，但第三季度凈營收由第二季度的459億元降至441億元，首次出現負增長狀況。

京東第三季度歸屬於普通股股東的凈虧損為5.308億人民幣元，凈利潤率為－1.2%。而第二季度凈虧損為5.104億人民幣，凈利潤率為－1.1%。京東虧損仍幅度變化不大，但在持續。

在第三季度中京東加大自建物流投入。京東在廣州和武漢正式啟用了兩座新的“亞洲一號”區域物流中心，包括2014年啟用上海“亞洲一號”物流中心，目前公司共擁有三座“亞洲一號”物流中心。

美國投資諮詢機構J Capital的分析師Annie Stevenson-Yang 6月份曾發布報告，稱與類似的蘇寧相比，京東物流成本過高，其土地購買成本是蘇寧的3至4倍，蘇寧COO侯恩龍也在本月初接受媒體採訪時表達了同樣觀點。未能控制物流成本是京東虧損的原因之一。

此外本季度財報顯示資金被用在了市場費用、設備採購、基礎設施建設和新業務投入中。其中包括遷址亦莊亦莊的京東集團總部，以及京東金融、京東到家、京東海外購業務。

受和騰訊系合作影響，京東第三季度財報顯示年度活躍用戶數由截止2014年9月30日的12個月期間的8280萬增長至截止2015年9月30日的12個月期間的1.319億，同比增長59%，環比增長11.8%。然而第三季度京東完成訂單量為3.297億，與第二季度的3.056億僅有約7.89%的增長，訂單增長率不及活躍用戶增長率。

持續虧損的京東在本財季中還宣佈關閉拍拍網瘦身，第三財季財報顯示公司總交易額為1150億人民幣，而除去拍拍的交易額為1110億。與京東相比拍拍的規模已經很小了。

京東在虧損狀況下決定放棄拍拍網，並於雙11前夕公佈，藉口C2C模式假貨監管較難以諷刺競爭對手。除去拍拍網后，京東GMV同比增長率上升了5個百分點。

拍拍網曾是去年騰訊與京東合作的嫁妝，拍拍網前總裁蕢鶯春在接受媒體採訪時曾表示，拍拍網在併入京東后3-5年內不會以盈利為目的，同年7月蕢鶯春也宣佈離職。

積極：Q4預計超預期，閃購亮眼

京東在財報中預計，公司第四財季營收將達到510億元至525億元之間，同比增長約為47%至51%之間，超過市場預期。受到此消息影響，京東盤后股價上漲7.70%。

第三季度閃購的GMV占比大於1%，同比增長超過300%。 雖然京東的閃購GMV還僅僅是唯品會的15%不到，體量還較小，但唯品會的增長速度本季度僅為61%。可預計未來京東的高增速閃購業務將侵蝕唯品會的市場份額，導致唯品會股價下跌8.09%。

京東第三季度財報還顯示，通過移動端起到完成的訂單量為52%，同比增長超過210%。收“京滕計劃”影響與第二季度的47%移動端完成訂單量相比仍處於擴大趨勢。

劉強東表示通過微信、手機QQ等渠道，京東已觸達更多移動互聯網消費者。(中奇)