經濟出現矛盾現象 Fed主席葉倫得好好解釋

圖:AFP  Fed主席葉倫
圖:AFP Fed主席葉倫

根據 MarketWatch 分析報導,聯準會 (Fed) 主席葉倫恐得好好解釋經濟中的矛盾現象:儘管美國失業率非常低,通貨膨脹為何未見上升?美國經濟成長依舊步履沉重,股市為何頻創新高?

Fed 將於週二與週三舉行為期二天的政策會議。在週三會議結束後的記者會上,葉倫恐得面對以下五大問題:

1. 近來通貨膨脹下降,是否僅是暫時現象?

今年初,通貨膨脹上升到了五年高點,其後便開始緩慢下降,這讓 Fed 大感意外。葉倫曾表示這次下降只是暫時現象,主要係因手機與處方藥品價格不尋常下跌。

近來油價走高,通貨膨脹小幅上升,但仍低於 Fed 的 2% 目標。有 Fed 委員懷疑,低通貨膨脹恐成了常態。不知葉倫意見如何?

其結果:2017 年再度升息,並非定局。根據 CME 交易所數據顯示,投資人預期 Fed 於 12 月升息的機率為 56%。

2. 勞工市場吃緊,是否依舊會導致通貨膨脹上升?

以往,低失業率通常會導致通貨膨脹上升,但 Fed 的 7 月會議記錄顯示,官員對此一觀點,爭議已見升高。儘管美國失業率已下降至 16 年低點,但美國勞工工資並未快速上升。類似趨勢在其他富裕國家也明顯可見。

部份 Fed 官員也逐漸承認,通貨膨脹與失業率之間的關係,已大幅改變。他們似乎願意維持利率於低檔,除非有證據顯示出現了薪資帶動的通貨膨脹。

3. 艾瑪與哈維颶風影響如何?

兩個颶風在休士頓至邁阿密地區造成了嚴重損害。結果可能影響美國第三季經濟成長,但將能推升第四季經濟成長。

以 Fed 的觀點而言,其實變化不大。颶風可能使得未來幾個月的經濟成長與通貨膨脹數據不佳,但較長期趨勢則依舊相同。美國經濟擴張年率小幅快過 2%,但通貨膨脹上升却更為緩慢。

4. 股市持續上漲,Fed 是否感到擔憂?

美國股市漲勢連連,屢屢創新高點。2017 年以來,道瓊上漲了 13%,過去 12 個月,漲幅更達 23%。週一,道瓊創新歷史高點至 22355 點。

有分析師說,股市已經超漲,也有專家敦促 Fed 對股市發出警訊。然而,葉倫與 Fed 像是在走鋼索,左右為難。上次,葛林斯班在 1996 年發表的 "非理性榮景" 著名的演說中,表示股市已經高估,結果招致強烈抨擊。

其實葛林斯班當時可能並沒有錯,只是話說得太早,因為其後股市又上漲了三年。儘管葉倫認為股市漲幅可能已嫌過度,但已不太可能再步上葛林斯班的後塵。

5. 2018 年及其後的貨幣政策為何?

葉倫的 Fed 主席任期將於明年 2 月結束,副主席費希爾則將於下個月辭職。此外,Fed 的七席理事中,有三席懸缺。流動率不可謂不高,且充滿不確定性。

葉倫並無法向投資人保證什麼,因為她不知道川普是否會再度任命她擔任 Fed 主席,也不知道其他 Fed 空缺何時補上。但她已有所準備,例如,Fed 縮減資產負債表係採用自動化方式進行,所以緊縮貨幣政策可謂已成定局。


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