【MORNINGSTAR】基金市場月報 (截至08月23日)
※來源:MORNINGSTAR

8 月份以來,北韓引發的國際地緣政治風險走勢、川普政策能否實現的疑慮上升,先後牽動全球股市震盪,美股則另受到美國國內種族衝突事件、川普再次發表建築美墨高牆的言論,加上稅改將增加美國舉債壓力且不利其國家債信評級的消息,導致美股收黑。歐洲則受到國際能源價格走勢、歐洲央行會議紀錄顯示,成員憂心歐元走強的趨勢、歐洲再次出現攻擊事件等訊息,歐股走勢波動,歐元區藍籌 50 指數以下跌結束。亞股則另由於國內經濟表現、企業財報消息的影響而漲跌互見。截至 2017 年 8 月 23 日止,整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為負 0.26%,債券型基金美元報酬率為 0.13%。

◆美洲

聯準會公佈的 7 月份會議紀錄顯示,美國近期通膨持續低迷,導致決策成員對升息持分歧意見,然成員態度一致的傾向盡快開始縮表計劃。經濟表現方面,美國 6 月份核心個人消費支出平減指數年增率與上調後的 5 月份表現持平於 1.5%,且仍低於聯準會 2% 的目標;7 月份 CPI 年增 1.7%,不如預期,核心 CPI 年增 1.6%,則符合預期,皆反映美國通膨仍屬疲軟。ADP 公佈的民間就業人數為 178,000,低於預期;然官方公佈的 7 月份非農就業人數則增加 209,000 人,優於預期,失業率則下降至 4.3%,並來到 2001 年 3 月以來的低點,平均時薪年增 2.5%,亦優於預期。美國商務部公佈 7 月份百貨零售銷售月增 0.6%,優於預期,為 2016 年 12 月以來的最佳表現;並上調 6 月份百貨零售銷售至月增 0.3%。8 月份密西根大學消費者信心指數初值來到今年 1 月以來的高點 (97.6),且優於預期,亦反映受訪者對美國整體經濟前景與個人財務狀況的樂觀前景。6 月份經季調後的企業庫存月增 0.5%,亦優於預期。然而,7 月份 ISM 製造業指數較上月下降至 56.3,且不如預期;其中,新訂單、生產、就業表現皆較上月下滑;同月份製造業產值下降 0.1%,亦不如預期。房地產市場方面,8 月份 NAHB 住宅建築商信心指數上升,然 7 月新屋開工及建築許可分別減少 4.8%、4.1%,均為自今年 5 月以來的低點且均不如預期、同月份新屋銷售較上月減少 9.4%,年減 8.9%,不如預期。

企業獲利亮眼雖有利道瓊工業指數上探 22,000 點,通膨疲弱降低聯準會升息機率亦有利美股表現,然受到北韓與美國引發的國際地緣政治緊張關係走勢、川普幕僚與顧問接連求去,引發其政策落實前景的疑慮、川普再次提出編列建築美墨邊境高牆預算的要求、川普稅改將增加美國舉債壓力及其國家債信評級等接二連三的負面消息影響,美股走勢震盪,惟在美國國會釋出可望通過上調舉債上限與稅改法案之後,美股收斂跌幅,截至 2017 年 8 月 23 日止,美國三大指數跌幅在 0.36%-1.1% 之間;羅素 2000 指數則下挫 3.89%;美國股票型基金組別美元報酬率在負 3.43%-負 0.82% 之間。

巴西央行公佈的貨幣政策會議記錄暗示,該行可能將於 9 月份再次降息,惟降息與否及幅度仍將視經濟前景與經濟刺激政策方向而定;並預期低利率可望有助巴西經濟於第一季步出該國史上最嚴峻的經濟衰退。會議記錄中亦顯示,近期該國欲進行的稅制改革將不會對其貨幣政策產生影響,並認為巴西經濟走勢僅管已趨穩定,然其經濟復甦腳步前景仍屬未明。

巴西財政部長則指出,投資活動已趨熱絡、高失業率開始下降,顯示該國經濟逐漸從衰退與高通膨的環境中走出。此外,官方宣佈放寬直到 2020 年為止的政府預算赤字上限;不過,國際信評機構標普仍維持巴西 BB 級信評,且穆迪已表示此舉不會影響該國債信評級。另方面,巴西央行公佈該國 6 月份經季調後的經濟活動擴張 0.5%,優於預期,並反映其積極降息的舉措有利提振經濟;且 6 月份零售銷售年增 3%,優於上月與預估值。儘管巴西股市曾出現獲利了結的賣壓、美國就業數據優於預期,壓抑巴西股市漲勢,然在巴西眾議院投票結果出爐,多數議員針對泰梅爾被起訴的貪汙罪名欲進入審判階段,投下反對票,此投票結果有利增強巴西可望順利進行改革的市場信心、巴西政府延長能源業者稅制優惠、國營企業的私有化、開放佔地 460 萬公頃的國家保護區,允許進行商業採礦活動,加上巴西經濟漸趨轉好的利多,有利巴西股市表現,截至 2017 年 8 月 23 日止,巴西 Ibovespa 指數上漲 6.91%,巴西股票型基金組別美元報酬率為 5.42%;由於巴西及墨西哥股市均收紅,拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為 4.01%,分別為表現最佳的前二個組別。

◆歐洲

歐洲央行公佈的央行會議紀錄顯示,成員對歐元走強的風險表示憂心;然認為歐元區經濟可望保持穩健復甦的腳步,且擴張動能將主要來自於歐元區內需市場。展望未來,參考採購經理人指數與歐盟委員會經濟信心指標的結果,歐洲央行預計第二季將維持快速的經濟成長。

經濟數據方面,歐盟統計局公佈 7 月份歐元區通膨年增 1.3%,與上月持平,經季調後的 6 月份失業率較上月下降至 9.1%,來到 2009 年 2 月以來的低點,歐元區第二季經濟成長率季增 0.6%,與初值相符、年增 2.2%,則優於預期;6 月份經季調後的百貨零售銷售月增 0.5%,優於預期。領先指標的 Markit 歐元區綜合採購經理人指數儘管於 7 月份來到近 6 個月以來的低點,且德國、法國成長力道均轉弱,義大利則出現較快速的成長;然 8 月份 Markit 歐元區綜合 PMI 初值卻較上月略上升至 55.8,並優於預期;其中,製造業新訂單與產出均表現強勁,惟服務業成長力道較為疲弱。不過,6 月份經季調後的工業生產月減 0.6%,降幅略大於預期。歐洲央行釋出歐元走強對歐元區經濟復甦的疑慮、礦業類股上揚,雖有利支撐歐股,然北韓與美國之間的國際地緣政治緊張關係走勢、國際能源價格下跌、法國與西班牙再次出現攻擊事件,導致歐元區藍籌 50 指數以下跌結束。歐洲央行釋出對歐元走強的憂心、美國就業市場穩健與百貨零售銷售數據優於預期、美國稅改前景樂觀的消息,壓抑歐元升值表現,截至 2017 年 8 月 23 日止,歐元升值 0.21%,並推升歐洲股票型基金組別美元報酬率至負 1.18%-0.74% 之間;歐元區單一國家基金組別美元報酬率則介於負 0.39%-0.93% 之間。

英國統計局公佈第二季失業率下降至 4.4%,優於預期且為 1975 年以來的低點;同期的工業產出年增 0.4%,則符合官方預期。7 月份 CPI 年增 2.6%,不如預期;且英鎊貶值未能提振英國商品外銷,出口於 6 月份下滑,英國貿易赤字則持續擴大。不僅如此,受到地產稅制於 2016 年改變、民間消費力減弱的影響,英國第二季房價年增 2.1%,亦低於預期。儘管就業市場與工業產出表現優於預期,然北韓引發的國際地緣政治風險走勢、政策改變與英國脫歐公投對其經濟表現的負面影響漸漸發酵、西班牙遭受攻擊、聯準會緩慢升息的信號不利銀行股表現,英國金融時報 100 指數最終僅上揚 0.14%;另外,由於英國通膨低於預期、英國央行表示消費力道趨疲、薪資未有成長等因素,降低其升息機率,截至 2017 年 8 月 23 日止,英鎊重貶 2.95%,並拖累英國靈活型股票型基金組別美元報酬率下降至負 4.15%;其餘英國股票型基金組別美元報酬率介於負 2.85%-負 2.46%。

俄羅斯第二季經濟成長優於上季,為 2.5%,然低於官方預期;7 月份通膨月增 0.6%、年增 3.9%,均低於預期,且年增率首次於今年低於其央行目標率的 4%。儘管俄羅斯公佈的經濟數據不如預期、布蘭特原油價格走軟,然在美國官方對北韓事務焦頭爛額之際,暫時降低美國落實對俄羅斯制裁的風險,有利提振投資市場對俄羅斯股、匯市的信心,截至 2017 年 8 月 23 日止,俄羅斯 RTS 指數上漲 3.76%,俄羅斯盧布則升值 1.81%,俄羅斯股票型基金組別美元報酬率為 3%。

◆亞洲

中國統計局公佈的 7 月份製造業 PMI 為 51.4%,非製造業 PMI 為 54.5%,均較上月為弱且不如預期;但同期非官方的財新製造業指數升至 51.1。同月份 CPI 月增 0.1%、年增 1.4%;且僅管 PPI 月增率轉為 0.2%、年增 5.5%,然 CPI 及 PPI 年增表現均不如預期。7 月份進、出口分別年增 7.2%、11%,均低於預期。今年 1-7 月份,民間固定資產投資年增 6.9%,增速較上半年回落;同期固定資產投資成長 8.3%,不如預期;7 月份百貨零售銷售年增 10.4%、同月份工業生產成長 6.4%,均不如預期。

儘管統計局公佈的經濟數據偏空,然該局指稱,中國三方收入成長年增表現皆較快,上半年大型工業企業利潤年增 22%,比去年同期大幅提升;同期間居民人均可支配收入實際成長 7.3%,比 GDP 增速為快;財政收入方面,7 月份全國稅收收入成長 11.2%,比上月為佳;持續反映中國經濟穩中有進的趨勢。官方公佈的經濟數據不如預期、類股輪動、H 股下跌拖累 A 股表現、美國與北韓情勢緊張的影響,中國股市一度表現不佳,然由於國企混改、粵港澳與雄安新區概念股持續對股市有撐、加上軍工與 5G 類股的表現,及量能的加持,中國上證 A 股、深證 A 股雙雙收紅,截至 2017 年 8 月 23 日止,上證 A 股、深證 A 股漲幅分別為 0.45%、1.23%;紅籌股與國企股指數則分別上漲 0.71%、1.17%;中國股票、中國股票 - A 股型基金組別美元報酬率分別為 2.14%、2.08%。

雖然國際地緣政治一觸即發的緊張情勢、川普政策前景再次蒙上陰影,未能有利港股表現,然在中國國企混改議題,加上騰訊、蘋果供應鏈業者獲利、中國地產業、電信業以及能源業的財報佳音支撐下,截至 2017 年 8 月 23 日止,香港恆生指數得以上揚 0.28%,香港股票型基金組別美元報酬率則為 1.21%。即使台股收黑,然中國股市及港股收紅,有利大中華股票型基金組別表現,該組別美元報酬率為 1.99%。

日本 6 月份工業生產年增 4.9%,且 7 月份經季調後的消費者信心指數較上月成長 0.5%;其中,受訪者又以對整體環境前景最為樂觀。主要受到個人消費、公共投資等內需市場的影響,日本第二季 GDP 年增 4.0%,為連續第 6 季擴張,且遠優於預期。內閣府公佈 6 月份景氣動向指數反映,領先指數較上月大幅增加 1.6,為連續第 2 個月成長、同步指數較上月上揚 1.4 點,均為 2014 年 3 月以來高點、落後指數亦較上月上揚。日本出口出現連續第 8 個月成長,顯示海外需求回溫,支撐經濟持續穩定復甦。然 6 月份勞工現金收入年減 0.4%,為近 13 個月以來首次減少,同月份核心機械訂單較上月減少 1.9%,遠低於預期,反映企業資本支出前景不容樂觀,7 月份製造業採購經理人指數則放緩至 52.1。日股主要受到美國與北韓之間的緊張關係升溫、川普政策前景的影響,市場避險需求升高,促使日圓升值 1.33%,導致日經 225 指數下跌 2.46%;反觀,在日本內需暢旺、消費者信心與景氣指標皆出現上揚、日圓走強有利其消費力的影響下,截至 2017 年 8 月 23 日止,東正二部指數則上漲 4.92%;且日圓升值推升日本大型股票型、日本中小型股票型、日本靈活市值股票型基金組別美元報酬率分別至 0.48%、1.26%、0.59%。

南韓 7 月份 CPI 月增 0.2%、年增 2.2%,均優於預期;同月份出口成長受到海外市場對其科技產品需求的帶動,出現連續第 9 個月的成長,年增 19.5%,並優於預期,惟進口年增率不如預期 (14.5%)。此外,標普信評宣佈將南韓國家債信評等保持在 AA 級;並認為即使北韓接連挑釁,引發地緣政治風險,但不會與南韓產生正面衝突;另預期隨著南韓新任總統上台,接下來 2 年有利穩定朝鮮半島局勢。僅管蘋果財報消息、美國科技類股走勢,有利韓國股市表現,然受到南韓總統文在寅推出稅制改革將上調大型企業的稅率、北韓引發的朝鮮半島危機與隱憂升溫、川普政策前景不明,拖累韓國股市表現,截至 2017 年 8 月 23 日止,韓國 Kospi 指數下跌 1.51%,韓國股票型基金組別美元報酬率為負 2.54%。

◆產業股票型基金組別表現

美國通膨持續疲弱,降低聯準會升息機率、國際地緣政治風險升溫的影響,有利公用事業類股表現,產業股票 - 公用事業基金組別美元報酬率為 2.75%,為表現最佳的產業股票基金組別。能源價格除了繼續受到美國原油庫存與產量的消息影響而走勢波動之外,利比亞與奈及利亞產能恢復、OPEC 連續二個月的減產達標率未達 90%,供需失衡的問題依舊未解,截至 2017 年 8 月 23 日止,布蘭特原油價格下跌 0.15%,加上能源業者獲利表現交錯,產業股票 - 能源基金組別美元報酬率為負 6.13%,為表現最差的基金組別。此外,由於中國進出口數據不佳及其官方採購經理人指數不如預期、能源價格走軟等消息,CRB 指數報酬率為負 2.7%,產業股票 - 天然資源基金組別美元報酬率為負 2.1%。

◆債券型基金組別表現

北韓引發的國際地緣政治風險急遽上升、川普政策前景不明再次觸發市場避險需求,加上美國通膨欲振乏力,更降低聯準會升息的機率,導致美國 10 年期公債殖利率下降至 2.16%。國際地緣政治風險帶動避險需求、市場靜待歐洲央行行長德拉吉於央行年會的談話,德國 10 年期公債殖利率回落至 0.37%。美國通膨仍疲弱、能源價格走軟,然歐美長天期公債價格走升,有利通膨連結債券表現,截至 2017 年 8 月 23 日止,彭博巴克萊全球通膨連結指數報酬率為 0.72%。通膨連結債券型基金組別中,由於英國央行升息機率降低,英鎊重貶 2.95%,拖累全球通膨連結債券 - 英鎊對沖基金組別美元報酬率下降至負 2.56%;其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率介於 0%-1.17% 之間。另方面,即使公司債利差擴大,惟歐美公債價格上漲,有利支撐多元化債券型基金組別表現,然受到英鎊貶值幅度較大,拖累英鎊多元化債券型基金組別美元報酬率下降至負 1.98%;其餘多元化債券型基金組別美元報酬率介於 0.1%-0.77% 之間。

即便能源價格走軟、中國經濟數據偏空、朝鮮半島緊張情勢上升,然由於聯準會轉趨鴿派的升息態度、巴西經濟似乎露出曙光、利差仍佳等訊息,有助支撐新興市場債表現,截至 2017 年 8 月 23 日止,摩根全球新興市場債券指數報酬率為 0.83%。新興市場債券型基金組別中,歐元升值推升全球新興市場債券 - 歐元傾向基金組別美元報酬率至 0.87%;其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率介於 0.45%-0.77% 之間。

北韓與美國之間的緊張情勢、能源市場供需失衡問題未解、美國股市回檔、資金流出高收益債市等因素,皆不利高收益債表現,截至 2017 年 8 月 23 日止,美銀美林全球高收益債券指數報酬率為負 0.25%。高收益債券型基金組別中,受到英鎊重貶的影響,導致全球高收益債券 - 英鎊對沖美元報酬率下降至負 3.21%,為表現最差的債券型基金組別;其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則介於負 0.94%-0.84% 之間。

以成熟市場為主的 MSCI World 指數、同時佈局在新興市場與已開發市場的 MSCI ACWI 指數雙雙下跌,不利可轉換債券型基金組別表現,然由於歐元升值,推升可轉換債券 - 歐洲美元報酬率至負 0.24%;其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率介於負 0.89%-負 0.39% 之間。另方面,隨著市場風險意識升溫,貨幣債券型基金受到青睞,且避險情緒促使日圓升值 1.33%,推升日圓債券型基金組別美元報酬率至 1.56%,成為表現最佳的債券型基金組別;其餘貨幣債券型基金組別美元報酬率介於 0.15%-0.91% 之間。

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