【安聯投信】川普北韓舌戰攪局 全球股市下跌

美國總統川普抗議北韓試射導彈，表達憤怒與烈火引起雙方對峙，地緣政治風險升溫。上周道瓊工業指數下跌 0.91%；S&P500 指數下跌 1.37%，那斯達克指數當周下挫 1.44%。歐洲市場亦無法倖免，道瓊歐洲 600 指數上周重挫 2.59%。觀察上週資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 截至 8 月 9 日的資料，歐股連五周吸金，上周獲資金淨流入吸金 12.16 億美元；新興市場則連續 29 周獲得資金青睞，上周吸金 14.12 億美元，其中以亞洲不含日本吸金氣勢最旺，上周獲資金流入 7.71 億美元；日本也連續四周獲得資金淨流入，上周吸金 14.73 億美元，榮登吸金王寶座（見表）。

在台股部分，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，美國和北韓領導人間的言論拉升國際緊張情勢，美股出現較大幅度拉回，台股亦受影響。他表示，美國和北韓領導人間的發展只要情勢沒有惡化或是出現不可控的局面、甚至是新變數出現，多頭格局仍未被破壞，投資人不用太過擔心。

在籌碼面上，廖哲宏表示，外資近期有資金匯出跡象、日前避險賣權爆量；然散戶交易金額占交易比重持續回升，代表散戶的融資餘額增加，卻也意味籌碼開始凌亂。整體來看，目前指數持續測試季線底部支撐，非基本面影響的拉回，都可視為有利籌碼的穩定。

廖哲宏表示，在基本面未出現變數的大前提下，季線若能夠有效守穩，則可視為盤整，多頭格局不變。電子股主流未見變化，對行情發展應是正面的，後續可觀察 iPhone 銷售變化、data center 供應鏈的拉貨強度是對電子業的關注重點。隨蘋果推出十周年紀念機種 iPhone 8 的時間愈來愈近，iPhone 新機的訂價策略將是下一步要關注的焦點，因為這將會影響買氣。

美股部分，安聯收益成長基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）產品經理蔡明潔表示，截至 8 月 11 日，S&P500 指數成分股中約有 87% 企業財報已公布，每股盈餘優於預期比重為 78%，以科技產業 94% 優於預期最為強勁，盈餘成長年增 10%。她指出，財報多數優於預期包含海外需求提升、與市場對第二季財報預期的下調，目前市場仍持續對第三季財報預期下修。

蔡明潔表示，美國總統川普向北韓發出警告，表示若繼續威脅美國將施以烈火與憤怒還擊，北韓隨後發言考慮瞄準關島試射飛彈，雖然美國國務卿表示不代表美國傾向採取軍事行動，也不認為有來自北韓的立即性危險，市場避險情緒仍持續升溫。她表示，在地緣政治風險升溫的情況下，股市震盪難免，加上資金持續流出美股，足見投資人居高思危的心態。

因此在投資策略上，蔡明潔建議，以收益做後盾，透過進可攻、退可守的多元資產策略，做為投資核心。她表示，美國強勢資產仍是布局重點，利用均衡布局股票、高收益債券及可轉換公司債等三大美元資產，享受三類資產共同具備的資本成長機會，在多空環境中發揮收益成長追漲抗跌特質。

歐股部分，安聯歐陸成長基金產品經理田克杰表示，受到美國與北韓關係緊張影響，市場避險情緒升溫，歐股也出現下跌。在財報部分，截至 8 月 11 日，道瓊歐洲 600 指數成分股中約有 84% 企業財報已公布，每股盈餘優於預期比重為 58%，盈餘成長年增 13%。類股表現以金融業表現較佳，盈餘優於預期比重為 68%。因為基期影響相對第一季盈餘年增 25% 較少，但仍處於 2 年以來較高的盈餘成長水平。

在經濟數據部分，田克杰表示，德國 6 月工業生產年減 1.1%，低於 5 月份的年增 1.2%，為今年以來首次下滑。主要受到營建業轉弱，以及半成品、消費品和資本財的生產下滑所影響，不過仍相較第一季成長 1.8%。德國經濟部表示，下半年工業和營建業生產有所改善，應將維持強勁的成長。在英國部分，英國 6 月工業生產年增 0.3%，優於預期的下降 0.1%；6 月製造業產出年增 0.6% ，符合預期，為今年 4 月落底回彈後首次出現正增長。

展望後市，田克杰表示，歐股地緣政治風險降低，加上企業財報帶動資金回流，推升今年以來的歐股表現。展望後市，他建議短線上可觀察歐洲央行貨幣政策態度與英國脫歐議程；長線投資上，則建議從基本面觀察，挑選具有結構性成長，得以創造長期動能，較不易受景氣循環影響的公司，掌握歐洲企業的超額報酬。

在日本部分，安聯四季成長組合基金人莊凱倫表示，地緣政治風險推升避險需求，使得日圓上漲，日股震盪整理。不過她也發現，今年以來日圓與日股的走勢出現多頭背離現象，代表日股受日圓影響減少，通常這對應日本內需的改善，值得注意。在財報部分，根據摩根大通統計，截至 8 月 10 日止，東證指數成分企業約 97% 公布 4-6 月季報，其中，68% 獲利 (EPS) 優於市場預期，EPS 成長率達 22%，60% 銷售優於預期，銷售成長率 6%。

至於新興市場部分，莊凱倫表示，由於北韓計畫在 8 月中旬前研擬對關島發射 4 枚超中程彈道飛彈以因應美國恫嚇，引發北韓與美國之間的緊張情勢外，近期中印邊境對峙局勢緊張，中國不斷向印度強調不會容忍印度軍隊，也提升了政治風險的情勢，引發上周 MSCI 新興市場指數全面下跌。觀察亞洲總經面，她指出，印度央行因應經濟與通膨走緩，於八月初調降附買回與附賣回利率各一碼，但預測通膨明年將回升，因此再降息機率不高。而中國公佈 7 月的外匯儲備達 3.081 兆美元，是 9 個月以來最高，比上個月增加 240 億美元，說明中國遏制資本外流的努力奏效。

◆股票型基金資金流

◆安聯集團簡介

安聯投信 (Allianz Global Investors) 為安聯集團旗下資產管理核心事業，提供全球客戶多元且完整的投資服務，為全球資產管理業領導品牌。安聯投信自 1990 年在台成立以來，陸續引進集團旗下德盛全球投資基金、德盛德利系列基金，以及 PIMCO 系列基金。且為了將國際級專業資產管理技術成功移轉至台灣，特別於 1999 年成立德盛安聯投信，為國內投資人量身打造最適合的基金產品，以領先市場、掌握趨勢發行的全方位基金商品深獲廣大投資人認同。為了因應全球化時代，「德盛安聯投信」於 2015 年 12 月 27 日正式更名為「安聯投信」。

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