剪不斷理還亂 海航集團迷霧重重

海航集團是中國併購活動最活躍的公司之一，最近這個集團有諸多謎團待解，其中一個最令人費解之處就是：29% 的股份先前集中在一位名叫貫君 (Guan Jun) 的投資者手上。

一位名不見經傳的中國投資者之前怎麼會變成這個集團最大的股東？近年來，海航集團不斷擴張，資產達到 1,500 億美元，而且是希爾頓全球控股和德意志銀行的大股東。

本周觀察海航的人士終於得到一些答案。但與此同時，正當海航面臨美國和中國監管機構高度關注之際，公司治理和股權結構引發外界新的疑問。

事實證明，貫君從未打算保留對這些股票的控制權。知情人士周二對彭博表示，貫君是代表公司高管持有這部分股份的。其中一位知情人士表示，今年貫君已經把大部分股權分轉給了五位個人股東，以及海航的慈航公益基金會。

貫君的交易，以及接下來五位個人股東的捐贈，產生了海航周一公佈的新股東結構。公司目前由兩家慈善基金會控股 -- 一個在紐約，另一個在中國。其餘的股份則是由海航控股以及包括創辦人陳峰、王健在內的 12 名海航高管所持有。

雖然海航的披露已經給了公眾更多的信息，但是周一的公告並未化解外界長久以來對公司的疑慮：中信證券駐北京信貸研究員 Lyu Pin 表示，局外人難以理解該公司業務的管理方式以及與股東之間的相互影響。

Lyu 說，海航的披露回答了股權結構的問題，但更多的是引發了圍繞一些大股東的疑問。

最大的謎團包括：誰負責那兩家慈善基金會？為什麼海航高管當初把股份放在貫君名下？