下半年的中國 該悲觀嗎？

亞股 Q3、Q4 漲多跌少 陸股最看俏
新聞來源: 中時電子報 2017/07/12

亞股好風光，今年來強彈逾 2 成，根據經驗，漲勢延續下半年有望，其中又以陸股走勢最看俏，以 MSCI 中國指數為例，第 3 季和第 4 季平均漲幅分別為 1.16％和 2.4％，顯示陸股不但是亞股中的投資大亮點，也有望成為下半年的耀眼新星。

2017 年上半年，中國官方公布的綜合 PMI 平均值為 51.8，優於 2016 年同期平均 50.4，顯示中國經濟景氣逐漸回溫，加上近期人民幣止貶回穩及 MSCI、一帶一路等多重題材支撐下，建議投資人可關注中國下半年投資機會。

1. 中國經濟成長仍領先全球

近期中國官方金融去槓桿使得中國經濟增速減緩，市場上對於中國經濟軟、硬著陸的研究也如雨後春筍，使得投資人對於中國經濟越來越悲觀，然而，根據國際貨幣基金組織 (IMF) 的資料顯示 ( 見上圖 )，與新興市場及全世界相比，中國的經濟成長仍處於領先地位，並預期 2017-2020 年能持續維持 6% 以上的經濟成長，再加上近期中國製造業景氣回溫 ( 最新的中國製造業 PMI 數據為 50.4，優於分析師預期的 49.8 )；鉅亨網投顧認為，漸入佳境的製造業將對中國經濟注入成長動能，因此投資人對於中國下半年經濟發展不必悲觀。

2. 美國景氣持續復甦，有利中國出口

美國身為中國主要貿易夥伴，其景氣好壞對於中國出口數據影響重大，從下圖可看出，隨著美國景氣轉佳 (PMI 指數呈上行趨勢)，中國出口年增率也隨之成長，據彭博資料顯示，最新的美國製造業 PMI 數據為 57.8，大幅優於分析師預期，顯示美國經濟情況健康，此舉有利中國出口年增率上揚，摩根士丹利也預估 2017 年中國出口年增率有機會達到 9% 水準。

鉅亨網投顧認為，只要美國經濟持續復甦，中國出口動能可望延續，並藉此提振中國經濟。

3. 企業獲利良好，中國股市基本面有撐

中國企業今年有望擺脫去年獲利下滑的窘境，根據彭博資料顯示，上證 A 股 2017/2018 年預估盈餘成長率分別為 25.9% 及 12.3%，預期盈餘成長率在今年將由負轉正，顯示分析師對於中國企業未來的獲利有信心，而良好的企業獲利將對中國股市提供基本面的支撐。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

出口數據及企業獲利轉佳，可分批布局中國基金

轉佳的中國企業獲利將替股市提供下檔保護，加上中國近期出口數據好轉及製造業 PMI 指數顯示景氣持續回溫，且中國又有 MSCI 及一帶一路等中長線利多題材，建議投資人可分批加碼或採定期定額方式投資中國基金。

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