中金：CPI同比反彈反映春節錯位因素 不具持續性

3月10日，統計局發布數據顯示，2015年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4％。其中，城市上漲1.5％，農村上漲1.2％；食品價格上漲2.4％，非食品價格上漲0.9％；消費品價格上漲1.1％，服務價格上漲2.2％。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.1％。

對此，中金公司認為，CPI同比增速反彈，反映春節錯位因素。2月CPI同比增速1.4％，上升0.6個百分點，高於市場預期的0.9％和1％。春節錯位因素是CPI同比增速顯著反彈的主要原因，鮮菜、鮮果、豬肉價格環比回升較大，是春節臨時性因素的反映。但從CPI季調后環比趨勢項看，CPI下行壓力仍存。

PPI同比通縮加深，環比降幅收窄。2月PPI同比增速-4.8％，回落0.5個百分點，低於市場預期的-4.3％。2月PPI環比增速-0.7％，較上月回升，結束了去年8月以來PPI環比跌幅不斷加深的走勢，主要反映油價低位企穩。但由於同比的滯后性，預計3月PPI同比增速仍將低於-4.5％。

中金稱，物價總水平面臨的通縮風險仍在積聚，加大貨幣政策放松壓力。CPI反彈主要反映春節因素，不具備持續性。高頻數據顯示3月份食品價格降速不慢。PPI盡管環比降幅收窄，但同比通縮仍較大。這使得反映物價總水平的GDP平減指數由正轉負的可能性大幅上升（2014年4季度是0.4％），預示央行繼續降息、降準的壓力相應增大。