中國股市走勢分化 跟著國家隊準沒錯！

在中國的股票市場的跌宕起伏中，想找出贏家還是很容易的，只要跟著國家隊走就行了。

由部分中國大型企業組成的上證 50 指數過去一個月已上揚 6.4%，與上證綜指的比率達到四年來最高水平。除了大型國企，餘下的市場成員則基本萎靡不振，上證綜指中在上周創下 52 周新低的股票數量達到 2013 年的最高。

上證 50 指數能跑贏大市，主要受到政策驅動：中國監管部門的降槓桿行動正在推升中小民營企業的融資成本，這也促使更多的個人投資者逃離股市。聯昌國際表示，為防止大盤進一步下跌，國家基金 -- 即本地投資者所謂的國家隊 -- 正在通過購買大型股來支撐市場。穆迪上周下調中國主權評級的舉動，進一步激發了國家隊進場保駕護航的動力。

金曠投資管理駐上海基金經理張海東表示，穆迪調低中國評級後，為防止市場出現恐慌性拋售，國家隊可能再度入市護盤；銀行這類藍籌股頗受國家隊的青睞，因為銀行股便宜，而且在指數中的權重相對較大。與此同時，個人投資者在熊市中採取守勢，一些人已調整倉位，賣出小型股並緊跟國家隊。

過去一個月，保險與銀行股領漲上證 50 指數，中國平安、新華保險以及招商銀行的漲幅均超過 18%。在這些股票助推下，上證 50 指數升至 2015 年 12 月來的頂峰。小型股表現則相形見絀，創業板指數滑落至兩年多來的低點。

即便政府不支撐股市，與整個大盤相比，大型股也已經從國家降低金融系統風險的舉動中受益。有了國家支持後，與小型民營企業相比，他們有更大機會可以繼續以較優惠利率取得融資。

監管風暴

交銀國際首席策略師洪灝說，在中國降槓桿行動中，小企業的融資成本上升速度要快於大企業的融資成本升速。他認為小型股的跌勢還遠未結束，大型股與小型股的背離將進一步擴大，直到監管風暴停止。

工銀國際表示，上月「一帶一路」國際合作高峰論壇在北京舉行，股市有護盤需求，令大型股的領先優勢在當月稍早就得以進一步擴大。

知情人士透露，滬深交易所要求券商提醒投資者，在 5 月 8 日至 16 日中國舉辦「一帶一路」國際合作高峰論壇期間，股市監管將會更加嚴格。他們稱，國家隊資金亦準備好在必要時入市保持股市穩定。

工銀國際策略師邱志承稱，投資者一直惶恐不安，並拋售小型股。國家隊近期買進大型股，尤其是在一帶一路峰會舉行前後，加速了這個倉位調整趨勢。