中國股市走勢分化 跟著國家隊準沒錯!
※來源:彭博資訊

(圖:AFP)
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在中國的股票市場的跌宕起伏中,想找出贏家還是很容易的,只要跟著國家隊走就行了。

由部分中國大型企業組成的上證 50 指數過去一個月已上揚 6.4%,與上證綜指的比率達到四年來最高水平。除了大型國企,餘下的市場成員則基本萎靡不振,上證綜指中在上周創下 52 周新低的股票數量達到 2013 年的最高。

上證 50 指數能跑贏大市,主要受到政策驅動:中國監管部門的降槓桿行動正在推升中小民營企業的融資成本,這也促使更多的個人投資者逃離股市。聯昌國際表示,為防止大盤進一步下跌,國家基金 -- 即本地投資者所謂的國家隊 -- 正在通過購買大型股來支撐市場。穆迪上周下調中國主權評級的舉動,進一步激發了國家隊進場保駕護航的動力。

(圖取自彭博)
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金曠投資管理駐上海基金經理張海東表示,穆迪調低中國評級後,為防止市場出現恐慌性拋售,國家隊可能再度入市護盤;銀行這類藍籌股頗受國家隊的青睞,因為銀行股便宜,而且在指數中的權重相對較大。與此同時,個人投資者在熊市中採取守勢,一些人已調整倉位,賣出小型股並緊跟國家隊。

過去一個月,保險與銀行股領漲上證 50 指數,中國平安、新華保險以及招商銀行的漲幅均超過 18%。在這些股票助推下,上證 50 指數升至 2015 年 12 月來的頂峰。小型股表現則相形見絀,創業板指數滑落至兩年多來的低點。

即便政府不支撐股市,與整個大盤相比,大型股也已經從國家降低金融系統風險的舉動中受益。有了國家支持後,與小型民營企業相比,他們有更大機會可以繼續以較優惠利率取得融資。

監管風暴

交銀國際首席策略師洪灝說,在中國降槓桿行動中,小企業的融資成本上升速度要快於大企業的融資成本升速。他認為小型股的跌勢還遠未結束,大型股與小型股的背離將進一步擴大,直到監管風暴停止。

工銀國際表示,上月「一帶一路」國際合作高峰論壇在北京舉行,股市有護盤需求,令大型股的領先優勢在當月稍早就得以進一步擴大。

知情人士透露,滬深交易所要求券商提醒投資者,在 5 月 8 日至 16 日中國舉辦「一帶一路」國際合作高峰論壇期間,股市監管將會更加嚴格。他們稱,國家隊資金亦準備好在必要時入市保持股市穩定。

工銀國際策略師邱志承稱,投資者一直惶恐不安,並拋售小型股。國家隊近期買進大型股,尤其是在一帶一路峰會舉行前後,加速了這個倉位調整趨勢。

(圖取自彭博)
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